Cours Matires Premires Site garanti VeriSign SSL für die Vertraulichkeit der Kommunikation. Bours de Paris, Indizes Euronext en temps rel - Indice Francfort en diffr 15 Minuten - Cours diffrs dau moins 15 Minuten (Europa, Brüssel, Amsterdam, Nasdaq, Frankfurt, Londres, Madrid, Toronto, NYSE, AMEX) - 20mn (Milan) 30mn (Zrich, NYMEX) - Les indices et les cours sont la proprit des partenaires suivants Kopie NIKKEI Inc, Kopie Euronext, Kopie TMX Group Inc. BOURSORAMA diffus sur son site Internet-Informationen von den Drittanbieter-Versionen Flux, sechs Finanzinformationen und interaktive Daten Copyright-Kopie 2016 BOURSORAMA Publikum zertifiziert für das Geschäftsjahr Kaffee - 12 mai 2014 (dition n9 - 16H30) conomie, Märsche, Aktionen, erarbeitet, matires premires, Deals du jour. Finyear, votre quotidien de lexercice financier, vous offre, ds le matin und tout au de la journe, des commentaires und des chiffres. A la suite vous trouverez gément un tableau de bord finanzierung avec cotations, indices et taux frank jour en temps rel. Marchs, Aktionen, Forex, Matire Vorrunden. Commentaires du jour ETX Capital / Nachmittags-Briefing Die europäischen Aktienmärkte haben am Montag zusätzliche Kursgewinne verzeichnet. US-Aktien nur aus der Sitzung auf einer festeren Grundlage natürlich gestartet, haben die jüngsten besorgniserregenden Entwicklungen in der Ukraine Investoren am Rand als ein weiteres Referendum in Teil der Ukraine sehen konnte, das Land mehr seiner Souveränität für Russland zu verlieren. Die EU-Außenminister treffen sich derzeit in Brüssel und haben berichtet, dass dieses Referendum illegitim ist und dass sie weitere Sanktionen gegen Russland in Erwägung ziehen, falls die Regierung am 25. Mai in die Präsidentschaftswahl der Ukraine eingreift Preis-Aktion auf der ganzen Welt, während Deal-Aktivität weiterhin ungebremst British Sky Broadcasting ist auf der Suche nach vollständigen Snap-up seiner Vermögenswerte in Deutschland und Italien, während Pfizer drückt weiter in eine charmante Offensive zum Buyout AstraZeneca. Darüber hinaus hat ein Broker-Upgrade auf den Bergbau-Sektor JPMorgan den Sektor zu Übergewicht aus Untergewichten sagen, dass Bergleute im Jahr 2014 sollten sehen, Cashflow-Verbesserung und Kapitalerträge Potenzial, zusammen mit einer Aufwertung für eine attraktive relative Bewertung der Bergbau-Unternehmen. Der Stoxx600 European Basic Resource Index ist der herausragende Gewinner auf dem europäischen Markt, während der britische FTSE100-Index, der stark mit den Mining-Aktien gewichtet wird, in wichtigen Benchmarks auf der Rückseite dieses Upgrades hinter den europäischen Kollegen zurückblieb. Ohne große wirtschaftliche Daten ausserhalb Europas, zusammen mit fehlenden wirtschaftlichen Lesungen aus den USA, sahen die Händler die Sitzung an der Wall Street zur weiteren Ausrichtung an. US-Aktien sind in besserer Form wieder, versuchen, auf freitags Gewinne zu bauen, während US-Treasuries sind bescheiden schwächer mit der 10-Jahres-Rendite bei 2,64. Mit dem Großteil des ersten Quartals Ergebnis Saison vorbei, die einzige wirtschaftliche Daten Punkt zu beobachten, für am Montag wird die monatliche Maßeinheit des US-Staatshaushaltes sein, mit Märkten erwarten eine 114bn Überschuss. Dienstags wirtschaftliche Agenda in den USA ist beschäftigter mit der Freisetzung von Einzelhandelsumsätze für April. In Europa ist die ZEW-Umfrage der wichtigste Indikator. China wird weitere wichtige Makro-Zahlen am frühen Dienstag, die die frühen Morgen-Session mit Händlern, die für Einzelhandel und industrielle Produktion dominieren dominieren. In Asien überlebten chinesische Aktien die Hoffnung, dass wir einige Reformen von politischen Entscheidungsträgern sehen werden, obwohl die Regierung wiederholt hat, dass China eine Verlangsamung durch den Übergang erlebt, der durchläuft, der in vieler Hinsicht den Markt auf mehr Schwäche in der Wirtschaft vorbereitet. Ishaq Siddiqi ETX Capital, ein Broadgate, London EC2M 2QS etxcapital. co. uk Les Verpflichtungen remboursables par anticipation. une Stratgie pertinente dans un contexte de taux en hausse Les prix du marschieren Obligataire commencent anticiper une hausse des taux amricains attendue gießen dbut 2015 Dans ce contexte, rechercher les Verpflichtungen remboursables par Vorgriff est une Stratgie qui peut se rvler vermietbar. Es ist Ihnen nicht erlaubt, Anhänge hochzuladen. Es ist Ihnen nicht erlaubt, Ihre Beiträge zu bearbeiten. La reise conomique amricaine sacclrant, la Rserve Fdrale Sie sehen hier eine soeben freigeschaltete Homepage. De leur ct, les marchs obligataires commencent ingrer dans les prix une hausse des taux qui commencerait dbut 2015. Dans un tel contexte, nous somme de plus en plus fragen sur quels typ de stratgie adopter. Une des Möglichen est le remboursement par Vorzug, savoir une opportunit Technik qui peut se prsenter lorsque les rendements commencent augmenter et que les metteurs obligataires cherchent procder un remboursement anticip afin de se prmunir contre la hausse des taux. Dans le monde des Verpflichtungen haut rendement, les metteurs ont couramment de la mise en place dune Klausel ou dune Option leur Permettant de rembourser (ou call en allem) lobligation une Datum prvue lavance et avant sa maturit. Lorsque les taux dintrts baissent, la possibilit danticiper le remboursement ou dexercer loption dachat sur une Verpflichtung (Call) permet aux metteurs de facilement la refinancer un taux Plus bas, partir du moment o la solvabilit de lentreprise sest amliore ou que les taux ont effective baiss . Cependant pour les dtenteurs dobligations, cette clause peut enklérer un risque de rinvestissement dans la mesure de l'équipée de rinvestir un taux plus bas les montants qui leur ont t rembourss. Pour Kompensator ce risque, ces Verpflichtungen sont souvent mises avec une prime (Anrufprämie), sans pour autant avoir la garantie que cette prime couvre gesamte risque de rinvestissement. Quand les taux remontent, ce mcanisme peut tre doppeltheit profitable pour les investisseurs. Ils bnficient dune teil de la prime et dautre teil de la perspektive de pouvoir rinvestir les montants rembourss un taux plus lev. Le contexte actuel est de ce punkt de vue prometteur puisque plusieurs metteurs montrent dj un apptit bestimmter pour ce typ dobligations, leur permettant ainsi de bnficier des taux encore bas. De mme, nous exploitons galement activement bestimmt Situationen dans lesquelles lactivit de lentreprise nous semble Lesezeichen bei Mr. Mitteleuropäische Medien (CETV), partiellement dtenu par Time Warner, en est un exemplple remarquable de russite. Un peu Plus tt dans lanne, nous avons Untersu dans une Verpflichtung subordonne de cette entreprise offrant un taux de 11,625 et arrivant Chance en 2016. Notre point de vue tait que Time Warner pouvait augmenter la profitabilit de lentreprise en remboursant cette ligne trs onreuse la Premire Gelegenheiten (la date prvue dans la clause tant en juin 2014). Concrtement, ces Verpflichtungen rpportent presque 1 par mois, und ce jusquau mois de juin, ce qui est extrmement lucratif dans un environnement de taux bas. Depuis notre investissement, lentreprise, aide par Zeit Warner, ein annonc quelle procderait au remboursement de cette Verpflichtung au prix de 105.813, le prix de loption du rachat en juin prochain. Cette opration Aura Donc t trs profitable pour le fonds. Parmi les autres opportunits de potentiel remboursement anticip, nous dtenons des Verpflichtungen dans Automobile Association (AA), une Vereinigung dautomobilistes devenue une Unternehmen prive fournissant notamment des Versicherungen. Une entre en bourse de ce groupe est de plus de plus wahrscheinliche et nous pensons que lintgralit de la struktur de la compagnie pourrät tre rachete, ce dont, en tant que crancier, nous devrions tirer bnfice. Haus von Fraser und DFS sont deux autres exemples. Comme cela im Rapport par les medias, Premire la ein reu un intrt Marqu de la Teil dun potentiel acqureur chinois, qui semble vouloir rembourser les Verpflichtungen Mises par le dtaillant au profit soit dun financement bancaire, sowie einfache administrativement parlant, nouvelle Mission Obligataire soit Düne Ayant un gutschein bien plus faible. En ce qui concerne DFS, lexprience et la rputation de souverment management pourraient lui permettre dmettre fügung der verpflichtungen un taux infrieur de 2 au taux actuellement offert par lentreprise, et ce déutant plus si le projet de cotation voit le jour. Dans un contexte o les taux dintrt amricains abweichend se normaliser petit petit, le remboursement par antizipation est une des thmatiques que nous exploitons dans le portefeuille. Des stratgies telle que celle-ci illustre bien les bnfices quil y a tirer dune gestion aktives und flexibles pour gnrer une croissance du hauptstück tout au long du zyklus de crdit et du zyklus conomique (mme si cela ne peut tre garanti). Ce Bemerkungen est mis titre dinformation und ne doit pas tre considr comme un conseil dinvestissement. La valeur dun investissement dans un fonds und les revenus qui en dcoulent peuvent aussi bien baisser quaugmenter. Ils sont susceptibles dtre beeinflusst par les Variationen des taux de Änderung und vous pourriez ne pas rcuprer les montants investis. Les frais dentre befestigt votre investissement auront un impact proportionnellement plus wichtige sur son rendement si vous procdez un rachat de votre investissement gericht terme. Christopher Dembik, Analyste Financier chez Saxo Banque, vous apporte son clairage sur sur département Alstom quotCest un nouveau rebondissement dans le dossier Alstom, par lentremise de son aktionaire de rfrence Bouygues. Le groupe franais, en pleine rorganisation, pourrät supprimer prs dun quart de ses wirkungen aprs sa msaventure avec SFR. Ces rumeurs interviennent alors que lentreprise pourrät bnficier dun GESCHÄFTSFÜHRUNG. Bouygues a, en effet, depuis le dbut favoris loffre amricaine dun montant de 13 milliards de dollars. Selon les informations de march, sur cette somme, 1/3 pourrait revenir aux actionnaires, nicht une grande partie au gant Bouygues. Ainsi, il pourrät akzentuierung grce cette manne sa restrukturierung. Assurer la survie de sa filiale de tlcommunications und se positionner dans le nouveau paysage des tlcoms en France et en Europe, über un rachat ou plus probablement une fusion. A lapproche des chances lectorales, il est cependant peu wahrscheinlich que dans limmdiat le groupe confirme dans le dtail la Unterdrückung demplois. Il devrait offrir au gouvernement un rpit alors que le dossier Alstom ein soulev un vent de Protestationen politiques. Les pripties dAlstom et maintenant von Bouygues montrent quel punkt les acteurs franais, pour tre viables gesicht la concurrence internationale, ont besoin de sadosser dautres acteurs, souvent trangers, pour atteindre une taille critique. ETX Capital / Late Morning Briefing Der britische Sky Broadcasting hat heute Morgen bestätigt, dass er vorbereitende Gespräche mit dem 21th Century Fox eingeleitet hat Um den möglichen Erwerb der Vermögenswerte in Deutschland und Italien - Sky Deutschland und Sky Italia - zu bewerten. Dieses Geschäft, wenn es erfolgreich für BskyB, würde konsolidieren NewsCorps Sky-Marken-Unternehmen in Großbritannien, Italien und Deutschland zu einer europaweiten Pay-TV-Plattform die größte in Europa. BskyB sagt, dass Gespräche nicht über eine Vorstufe hinausgehen und keine Einigung über Begriff, Wert oder Transaktionsstruktur erzielt wurde. So betrachten die Zahlen bei Sky Deutschland mehr als 3,5 Mio. Abonnenten und eine Marktobergrenze von knapp 3 Mrd. Euro, während Sky Italia rund 5 Mio. Abonnenten hat und rund 5 Mrd. Euro wert ist. Ein Gesamtbetrag der Transaktion für beide Unternehmen könnte bis zu 10 Mrd. Euro betragen, was auch die Foxs-Beteiligung an BskyB um rund 39 zurücklegen würde. Der Markt reagiert gut auf die Nachrichten, wobei die BskyB-Aktie eine gewisse vernünftige Rationalisierung verfolgt, um alle europäischen Vermögenswerte zu konsolidieren Sky, aber das allgemeine Gefühl ist, dass seine zu stave off Wettbewerb von den Gleichen von Netflix, Amazon und Kabelnetzbetreiber. Strategische Vorteile der Kombination der Sky-Geschäft einschließlich größerer Skala zu investieren und zu verteidigen Marktanteile durch die Schaffung eines finanziell stärkeren Spieler zu erwerben paneuropäischen Rechte / Investitionen in Original-Programmierung. Es hat Regulator Risiko und bestimmte Genehmigungen könnten schwer zu bekommen, um tatsächlich das Geschäft durch - Synergien könnten mehr als 200m pro Jahr. Allerdings sind Sky Europe Synergien in der Regel in einer Set-Top-Box (STB) - Infrastruktur, neuer Produktentwicklung, Erwerb von Sport - und Filmrechten und vor allem frischen und originellen Auftragsinhalten, die zum Schutz der Marken führen würden Gesamtmarktanteil. ETX Kapital, ein Broadgate, London EC2M 2QS etxcapital. co. uk ETX Kapital - / Morgen-Briefing Die europäischen Finanzmärkte handeln eine Note höher Montag und treten weg von der Woche auf einer positiven Anmerkung nach auf starken Gewinnen in der asiatischen Sitzung über Nacht auf. Das heißt, dass die Wochenendentwicklungen in der Ukraine nach wie vor ein Anliegen für Marktteilnehmer sind, die derzeit Risikobereitschaft angemessen handhaben, indem sie nicht alle ihre Chips auf den Tisch legen. Letzte Woche gewann der Stoxx 600 für die vierte gerade Woche, nachdem der Präsident der Europäischen Zentralbank, Mario Draghi, sagte, dass die Zentralbank bereit ist, Maßnahmen zu ergreifen, um die Konjunkturerholung zu unterstützen, die Erwartungen für eine Rate schneiden folgendem Monat erhöhend. Das schob den Euro von den Höhen um 1,40 gegen den US-Dollar, der weitgehend vom Markt angesichts der Währungen jüngsten Stärke begrüßt wurde. Ohne große wirtschaftliche Freisetzungen am Montag, werden die Marktteilnehmer eng beobachten ECB Vizepräsident Vitor Constancio und andere Beamte, die sich in Wien treffen, um weitere Pläne für eine Europäische Bankenunion zu diskutieren. Die Außenminister aus der EU treffen sich heute in Brüssel, um über weitere Sanktionen für Einzelpersonen und Unternehmen zu diskutieren, die aufgrund der anhaltenden Unruhen in der Ukraine mit Russland verbunden sind. Über das Wochenende, Berichte deuten darauf hin, dass die Wähler in der ukrainischen östlichen Region Donezk haben einen Plan zur Abkehr von der Ukraine gesichert. Die bisherigen Ergebnisse zeigen eine wachsende Kluft zwischen pro-russischen Rebellen und anderen Ukrainern, die wollen, dass das Land einheitlich bleibt und die Beziehungen zur EU stärken. Dieser letzte Wahlgang wird natürlich zu viel Angst, um sowohl die aktuelle Regierung in Kiew und dem Westen, die alle haben das Referendum illegal genannt. Die Händler werden die Entwicklungen dort mit den politischen Entscheidungsträgern der Eurozone im Auge behalten. Über Nacht in Asien, Indias nationalen Markt sprang zu einem neuen Rekord als Investoren haben preislich-in einem Wahlgewinn für die pro-business Oppositionsführer Narendra Modi. Das führte die Rupien-Währung zu springen bis 0,4 gegenüber dem US-Dollar auf RS59.71, die nahe seinem stärksten Niveau in etwa 10 Monaten ist. In China, Aktien gewonnen trotz Präsident Xi Jinpings Bemerkungen bekräftigt die Verlangsamung der Wirtschaft über das Wochenende, sagen, dass das Land auf ein normales normalquot langsamer wächst. Dies deutet darauf hin, dass die chinesischen Entscheidungsträger bequem mit dem Wachstum des Wachstums in 7 für das Jahr in Bezug auf das reale Bruttoinlandsprodukt kommen, die die Länder stark exponiert chinesischen Wachstumsaussichten. Nach den vergangenen Wochen zeigten die Inflationsdaten einen Rückgang der CPI und der PPI, was die Sorgen um den deflationären Druck im Land verstärkte. Der Markt ist nun auf diese dienstags veröffentlichte Veröffentlichung der April-Industrieproduktion und der Einzelhandelsumsätze aufmerksam, die weitere Schwächen in der Aktivität zeigen könnten. Inzwischen sank japanische Aktien nach der Veröffentlichung von Daten, die den Überschuss in der Nationen-Leistungsbilanz schlug deutlich unterhalb der Marktprognosen im März, als die Einfuhren stieg vor der Umsatzsteuer Wanderung. Händler behalten ein Auge heraus auf Japan diese Woche, während das Land vorbereitet, um vorläufiges erstes Viertel zu kennzeichnen BIP-Zahlen, durch Donnerstag. ETX Capital, ein Broadgate, London EC2M 2QS etxcapital. co. uk Commentaire UBP / Les bezahlt de lEurope priphrique lin dtre survaloriss offrent des Opportunities trs nombreuses Les marchs Aktionen ayant t fortement revaloriss au Cours des deux dernires annes und de en labsence de croissance des Bnfices Unternehmen, existe-t-il encore des Opportunities dans les pays priphriques. "Sie haben keine Artikel im Warenkorb. Produkte vergleichen Es ist kein Artikel zum Vergleichen vorhanden. Sie haben keine Artikel im Warenkorb. Produkte vergleichen Es ist kein Artikel zum Vergleichen vorhanden. De nombreuse entreprises de ces pays sont entres dans la la suivante de reprise illustre gnralement von le retour la croissance von den chiffres daffaires et aux profitsquot, erforschen Rupert Welchman, gewähren chez Groupe Union Bancaire Prive. En effet, les meilleures entreprises ont Gewinn de la baisse de la demande pour rajuster leurs Kinderbetten, sicheres sur leur propre initiative dautres sous la pression du FMI et de lUE. Sil Faudra Patient encore un peu pour Beobachter le rquilibrage des cots de Haupt-Duvre, des Zeichens trs ermutigt sont apparus comme la cration dune Einheit der Produktion trs importante dUnilever en Grce. QuotCes Unternehmen seront prtes und dgagerons du Gewinn ds que la demande se redressera. La fragen nest donc pas si, mais quand assisterons-nous une reprise de la demande. Et les prmices de ce phnomne sont dj wahrnehmbar. Les dpenses publicitaires sont en progression en Espagne aprs sechs annes de baisse und die Nachfrage de ciment en Grce redevient positiv. Aucun doute. Les opportunits sont encore nombreuses zitat, ajoute Rupert Welchman. UBS daily roundup - Auf der Suche nach Ablenkungen Präsentiert von Paul Donovan. - Der Veranstaltungskalender ist etwas von einer wirtschaftlichen Wüste, mit nur Kommentare von Fed Präsident Plosser weht wie Tumbleweed in einer sonst unfruchtbaren Landschaft. Das bedeutet, dass sich Investoren wahrscheinlich auf Trivia konzentrieren werden. - Der chinesische Staatspräsident Xi stellte fest, dass China sich an ein neues, niedrigeres normales Tempo des Wirtschaftswachstums gewöhnen müsse (allein die demografische Entwicklung macht dies fast sicher). - Die europäischen Märkte dürften auch künftige EZB-Maßnahmen in Betracht ziehen, obwohl Draghis burleske so ausdrücklich erscheinen lässt, wie es moralischer Anstand erlaubt. Ukrainische Ereignisse können einige Aufmerksamkeit, mit Reden von Sanktionen gegen einige russische Unternehmen zu besetzen. - Fed-Präsident Fisher am Freitag angekündigt, dass er weiterhin eine monatliche Verringerung der quantitativen Politik von USD 10 Mrd. pro Monat unterstützen wird, was keine Überraschung ist. Er befürwortete auch die Ernennung eines Bankiers zu einem der vielen offenen Stellen an der Fed. Good Morning Finyear Leser Die europäischen Aktien ziehen heute morgen etwas höher ein, da sie frühzeitig an den stärkeren Märkten Asiens teilnehmen, da Spekulationen Tempo verzeichnen, dass China bald Anstrengungen zur Unterstützung des Wirtschaftswachstums unternimmt. Darüber hinaus mit den Volksabstimmungen in Ostern Ukraine so ziemlich wie erwartet führte zu einer klaren Stimme für die Selbstregel, gibt es noch einige Erleichterung, dass die Referenden havent führte zu großen Gewalt so weit. Es gibt sehr wenig Wirtschafts-und Unternehmensdaten aus heute konzentrieren sich auf die Reaktionen von Russland und dem Westen, vor allem die USA auf die Ergebnisse des Referendums in der östlichen Ukraine gestern statt. Händler werden ein genaues Auge auf, was die folgenden Schritte sein werden und besonders wenn die zwei östlichen ukrainischen Provinzen, die für Selbstregel gestern gestimmt haben, voran gehen und in eine offizielle Anfrage stellen, um Rußland zu verbinden. Alle Anzeichen, dass Russland in der Tat plant, diese beiden Provinzen in Kürze annektieren zu können, bevor die ukrainischen Präsidentschaftswahlen am 25. Mai stattfinden werden, könnten neuen Aufruhr für die Aktien hageln und würden sicherlich zu aggressiven neuen Sanktionen führen, die der Westen auferlegt Russland. Die Gesamtmärkte werden voraussichtlich bis heute Reichweite bleiben, bis das Bild klarer wird, was die Ukraine betrifft. Markus Huber Senior Sales-Trader / Senior Analyst Peregrine amp Schwarz peregrineblack Die Situation in der Ukraine fait dbuter les indices sur une note prudente Marchs Aktionen. Cette semaine devrait dbuter en lègès baisse alors que lincertitude entourant la situation en Russische Föderation lapptit des investisseurs pour le risque. Cette tendance ein dj t Beobachtung vendredi soir, lorsque les principaux Indizes affichaient de faibles Bände dchange lattente des vnements du Wochenende und du rfrendum des sparatistes ukrainiens. Cependant, toujours pousss par les discours Unterkunftsausstattungen de la BCE et de la Fed, in der Nähe von der Wall Street ont cltur la sance de vendredi la hausse. Le Dow Jones a gagn 0,2, en cumulant une apprciation von 0,4 sur la semaine und atteignant von 16583,34 Punkten. Le SampP 500 a, quant lui obtenu une apprciation de 0,15 von sa valeur initiale, mais en cdant 0,1 sur la semaine. Die durchschnittliche Bewertung für nicht derselbe ist. Anmerkungen toutefois que jeudi soir, le SampP 500 avait frl de quelques Punkte Sohn plus haut sommet de tous les temps. Enfin, le Nasdaq Composite a cltur la sance 4072,87 Punkte (0,50), Port Par Tesla (2), Priceline (2,5), Symantec (3,3) und direktem Fernsehen (3,5). Ce matin, la Bourse de Tokyo tait la baisse en fin de sance Sie sind nicht eingeloggt. Sie sind nicht angemeldet: registrieren oder einloggen Besuchen Sie unsere Partner: Lindice Nikkei perdait ainsi 50,07 Punkte, soit -0,35, 14.149,52 Punkte. Lindice Topix, plus groß, tait en recul de 0,65, soit 7,60 Punkte, 1.157,91 Punkte. Du ct des entreprises, Samsung und Apple. Dj vendredi, Apfel avait cd 0,4 585,5 von der Beat-Elektronik (Fabrikant de casques Audio-Vereins-Service de Streaming). Aujourdhui, le rachat neigen Sie se confirmer pour un montant jug astronomique de 3,2Mds (alors que Beats tait valoris 1Md au dbut de lanne). De lautes ct du Pacifique, Kasten Samsung qui proccupe. En effet, des quellen proches de la compagnie ont annonc ce métin la crise kardiaque du PDG de la compagnie, Lee Kun-hee. Depuis Sohn ankommen 1987, Lee Kun-hee eine Umwandlung la compagnie corenne, de la faisant passer de producteur sekundäres de puces lectroniques au gant daujourdhui, connu du großartiges öffentliches par les tlviseurs ou la tlphonie beweglich. Pour les publiques conomiques du jour, les investisseurs connaitront les Ventes Sie sind nicht eingeloggt. Selon les premires Anzeigen, la Bourse de Paris pourrät cder quelques Punkte dans les premiers änderungen tandis que celle de franzfort pourrait prendre 0,3 0,4 und celle de Londres gagner jusqu 0,3. Forex Au chapitre des devises, leuro se renforce ce matin gesicht au dollar, malgr les dernires annonce de Mario Draghi qui entend mettre en place de nouvelles mesures pour contrer le risque de dflation en Europe. En effet, la BCE pourrait ds le mois prochain abaisser Sohn Haupt taux directeur et Placer le taux de räume de dpt dans le ngatif, ce qui devrait rendre la monnaie einzigartige attrayante face au billet vert beaucoup moins, qui aprs plusieurs Sances conscutives dans le rouge Devrait retrouver un peu denvergure. La paire phare du Forex auf dem Land, auf dem Land, auf dem Land, in den Bergen. Nous noterons toutefois in der Nähe von 1,40 jeudi dernier, les prises de bnfices ramnent la parit sous le seuil des 1,38 von lattente de la prochaine intervention de la BCE le 5 Juin. Les investisseurs pourront toutefois suivre aujourdhuis les dclarations du stellvertretender Vorsitzender de la BCE, Vitor Constancio, qui permettront davoir une meilleure vision des mesures vorsichten sur les prochains mois en zone euro. Les cambistes surveillent gallée de prs ce lundi la crise russo-ukrainienne. Pour rappel, ce dimanche les sparatistes de lest du zahlt ont affich une große victoire loccasion du rfrendum dauto-dtermination. Cette nouvelle marque un nouveau pas dans lescalade de tensions et amne les cambistes de la carte de la prudence de ce dbut de semaine. Sur le front des paires en yens, la entwerfen nippone perd du Gelände Gesicht ses consurs. LEUR / JPY affiche une timide hausse depuis louverture sur les 140,30 yens, contre 140,10 yens vendredi dernier. LUSD / JPY fortschrittliche galement aux alentours des 101,90 yens, contre 101,83 vendredi. Besuchen Sie peu de mouvement sur les paires en yens en ce dbut de semaine, les cambistes restant dans lattente des prochains chiffres sur la croissance du Japon publis jeudi. Matires Vorrunden. Au chapitre des matires premires, le WTI und der Brent voluent en territoire positiv en ce dbut de semaine en progressant respectivement de 0,18 et 0,38 100,17 und 108,30. Le brut de rfrence europe progresse pour la premire fois en trois jours suite aux nouvelles craintes beschäftigung la situation ukrainienne qui pourraient perturber lapprovisionnement de brut en provenance de la Russie. Deux rgions situes lEst de lUkraine ont vot par rfrendum la scession tout comme la Verbrechen il y a quelques semaines. Ce stimmen ein donn lieu des affrontements entre des troupes armes gouvernementales und des sparatistes pro-russes. Le Abstimmung ein t Krug illgitime par lUkraine und ses allis occidentaux, en dpit de la prsence massive des citoyens aux urnes. Le ministre du ptrole en Arabie Saoudite ein nanmoins bestätigen que le marschieren mondial du ptrole tait suffisamment abondant et donc quil ne devrait pas y avoir de problme dapprovisionnement mme en cas de Störungs de lexportation du ptrole russe. Rappelons que la Russie est le plus gros zahlt exportateur dnergie au monde. Du ct des mtaux prcieux, cest une nouvelle sance qui a Beginn das dans le rouge pour la cinquime fois unmittelbar aufeinanderfolgendes alors que leuro sest affaibli contre le Dollar et que le dernier Discours de la FED et les diffrents rsultats macroconomiques confirment une Reprise solide de lconomie amricaine. Sie können auch jetzt schon Beiträge lesen. Suchen Sie sich einfach das Forum aus, das Sie am meisten interessiert. 1 288,86. Größerer Bereich 0,60 19,29. Le platine recule lgrement von 0,05 1 428,82 tandis que le palladium progresse von 0,24 804,07. Le mtal jaune reste en progression de 7 depuis le dbut de lannes grce notamment au konflikt russo-ukrainien mais ein dj perdu 8,9 depuis le 17 Mars dernier. Du ct des futures agricoles, la diminution des troupeaux de btails Aux Etats-Unis envoient Les prix de la viande sur de nouveaux. Les amricains sont victimes de linflation la plus forte depuis 2011 sur les denres alimentaires verursachen des konditionen mtorologiques extrmes qui berührte le territoire amricain mais galement un große nombre de rgion du monde depuis le dbut de lanne. Les Bedingungen extrmes au Brsil, le plus gros producteur de caf mondial, devraient fortement peser sur les perspektiven des rcoltes. Saxo Banque / Newsletter Hebdomadaire Les Indizes iront-ils chercher de nouveaux Sommets lange terme aprs le discours de Mario Draghi Sur les marchs Aktionen, Cette semaine Aura t rythme par le discours de Janet Yellen, la BCE et par le conflit russo-ukrainien qui ne Semble toujours pas trouver de Lösung. Ces diffrents vnements nont pas Permis de dgager une tendance claire au sein des Principles bonds mondiales qui ont volu dans un ordre dispers. Le CAC et le Dax devraient Terminator cette semaine und Territorium positiv tandis que le FTSE devrait subir un poup darrt aprs trois semaines konscutives de Progression. Le Nasdaq découverte découverte département aux contreperformances de ses valeurs phares tel que Twitter Cette semaine tout komme le SampP500 qui ein souffert de la baisse des valeurs du secteur de lnergie und des dienstleistungen aux collectivits. Cependant, le Dow Jones (deutsche Übersetzung) Songtext übersetzungen kostenlos (deutsche sprache) Print Add to favorites Correct Dein Kommentar. En dbut de semaine, les marchs taient ferms Londres et au Japon. Lindice PMI manufacturier dfinitif HSBC / Markit chinois pour le mois davril ein t publi und ein montr une Kontraktion plus importante que celle annonce dans les Schätzungen ce qui fortsetzen dinquiter les investisseurs und qui confirme le ralentissement conomique chinois. Il convient galement de noter que vendredi dernier, les états-unis ont publi de trs bons chiffres sur lemploi bien que les erfahrungen ont pu galement constater une baisse de la aktive aktive und un stagnation des salaires. Les investisseurs ont galement salu la croissance du secteur der dienstleistungen qui sest acclre en avril aux USA son rythmus le plus jacuzzi au cours des huit derniers mois. Paralllement, les oprateurs ont trs bien accueilli lannonce du recul plus wichtige que prvu des inschriften hebdomadaires au chmage aux Etats-Unis la semaine dernire. Nanmoins, la monte des tensions in der Ukraine eine Fortement-Grenze les Gains des diffrentes bourses. Le gouvernement ukrainien a en effet annonc lundi vouloir envoyer der kräfte spciales Odessa pour matriser les sparatistes pro-russes dans la rgion von Slaviansk dans lEst du zahlt o un hlicoptre a t abattu. Les sparatistes pro-Russes de l'Est du pays ont annonc le maintien du rfrendum dautodtermination prvu dimanche prochain, malgr Lappel un Bericht du scrutin par Vladimir Poutine et lannonce du retrait des troupes russes de la Frontire ukrainienne. Mercredi, le ton Unterbringung de la Rserve fdrale amricaine lors du décours de sa prsidente, Janet yellen, devant le Congrs a rassur les investisseurs. En effet, elle ein promis une croissance solide au zweite trimestre 2014 und une politique trs accesoires pour encore longtemps sans rduduktion de la taille du bilan de la FED lhorizon. En Zone Euro, si la BCE ein Laiss, sans Überraschung, Sohn Haupt taux directeur inchang jeudi lissue Düne runion de politique montaire, Mario Draghi eine AFFIRM se tenir prt intervenir gießen soutenir lconomie au mois de juin prochain Lorsque seront prsents les prochaines Projektionen de croissances Et dinflation de la BCE. En effet, le lnger sur saut de linflation au moins,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, Au chapitre des entreprises, Arnaud Montebourg eine annonc que le gouvernement franais ne pouvait akzeptieren lheure actuelle loffre de GE qui ne porte que sur la reprise der Aktivitäten nergie du groupe. Auf notera la forte chute von Twitter Mardi qui a lch prs de 17,80, puis 3,75 mercredi avant de reprendre 4,4 jeudi. Une autre contre-performance Vient de la banque JPMorgan Chase qui a perdu 2,4 après avoir annonc vendredi dernier quelle sattendait une baisse denviron 20 de ses aktivitaten sur les marchs Aktionen und Verpflichtungen au deuxime trimestre 2014. Vollständige Lebensmittel-Markt ein plong de 18, 9, und Yahoo de -6,6 bien que dtenant 23 du haupt dAlibaba qui a dpos son dossier dIPO mardi soir. ArcelorMittal perdait 1,72 dans les premiers änderungen aprs avoir abaiss sa Pronto de la demande mondiale en acier, invoquant un ralentissement conomique und marqu que prvu en Chine et un dclin en Russie. De plus, ArcelorMittal a publi une perte nette de 200 millions de dollars pour le premier trimestre 2014. Alcatel-Lucent prenait plus de 3, la plus forte hausse du CAC, aprs lannonce de ses rsultats trimestriels. Le groupe est pourtant retomb dans le rouge au premier trimestre avec une perte nette de 73 millions deuros, sous le coup des charges de restructuration et de la signature de contrats marge moins leve en Chine. Aprs avoir frl un sommet de deux ans et demi 1,40, la paire EUR/USD est, contre toute attente, proche de clturer cette semaine en territoire ngatif. Aprs avoir commenc la semaine sur une sance littralement atone, la parit phare du march des devises sest rveille mardi en faveur de la monnaie unique. Cette dernire passant dun plus bas 1,38713 un plus haut de 1,39503, a ragi un nouvel indicateur jug positif en zone euro, dans un march qui restait toutefois trs prudent dans lattente de la runion de la Banque centrale europenne de jeudi. En effet, avec des volumes changs rellement faibles en labsence de la plupart des places asiatiques et de Londres, les cambistes ont bien accueilli la croissance davril, la plus forte croissance en prs de trois ans de lactivit prive en zone euro selon Markit. Bien que le billet vert ait atteint un plus bas de sept semaines face sa consur du Vieux Continent, les analystes ont attribu cette faiblesse aux catalyseurs encourageants en zone euro qui ont attir toute lattention des cambistes sur les premires sances de la semaine. Le march sest rapidement tendu ds mercredi, date laquelle Janet Yellen devait se prononcer sur les perspectives conomiques du pays, et surtout la veille de lintervention de Mario Draghi. Indcise, la parit EUR/USD na cess de tergiverser entre les 1,39086 et les 1,39375 tout au long de la sance. Effectivement, les cambistes ne voulaient pas se positionner en amont du compte rendu de la BCE, malgr des propos rassurants de la prsidente de la Rserve fdrale amricaine. En effet, cette dernire entend maintenir sa politique montaire accommodante sur les prochains mois. Bien que la reprise conomique soit en bonne voie, linstitution estime quun chmage en baisse 6,3 nest pas encore un rsultat des plus satisfaisants en vue des objectifs. Le discours adopt par Janet Yellen reste le mme depuis le dbut de lanne, ce qui ne perturbe plus rellement les marchs lheure actuelle. A contrario, les cambistes attendent de nouvelles actions de la part de la BCE, surtout aprs la mise en garde de lOCDE en dbut de semaine qui attend que linstitution adopte des mesures adquates pour ramener linflation aux alentours des 2. Alors que la volatilit tait rellement faible sur les premires sances, les investisseurs ont assist, sans vritable surprise, de fortes fluctuations pendant la sance de jeudi, moment o Mario Draghi entamait son discours. Le ton adopt par le reprsentant de linstitution a t assez surprenant. la premire partie du discours sest voulue pessimiste, Mario Draghi insistant sur des chiffres en demi-teinte en zone euro. Le lger rebond de linflation en avril a notamment t avanc pour justifier le maintien au niveau historiquement bas de 0,25 du principal taux directeur de la zone. Pourtant, labsence de nouvelles mesures a rassur les cambistes qui ont port la paire sur un plus haut de 1,39924, frlant presque les 1,40, seuil qui na pas t atteint depuis plus de 2 ans. Cet lan denthousiasme sest enray aussi vite quil ait apparu. la paire a cd 1,04 passant de son plus haut 1,39924 un plus bas de 1,38473 dans laprs-midi. En cause, la deuxime partie du discours qui a laiss entrevoir ladoption de mesures non conventionnelles ds le mois prochain. Ce vendredi, la monnaie unique se stabilise, bien quelle reste sous pression dans lattente de la prochaine action de la BCE. Le billet vert de son ct profite de cette dfaillance pour se renforcer, mais il reste galement pnalis par les tensions en Ukraine o les insurgs pro-russes ont dcid de maintenir pour dimanche leur rfrendum dindpendance. La parit schange ce matin aux encablures des 1,3816 et soriente la baisse en cette fin de semaine. Du ct des paires en yens, la devise nippone gagne du terrain cette semaine sur leuro et le dollar. Pourtant en dbut de semaine, elles ont t pnalises par le PMI manufacturier chinois ressorti en-dessous du consensus tabli. Aprs avoir atteint le seuil des 103,00 yens vendredi dernier, niveau qui navait pas t vu depuis le 8 avril dernier, lUSD/JPY est venue stablir nouveau en-dessous des 102,00 yens cette semaine. LEUR/JPY de son ct a continu de se maintenir aux encablures des 141,60 yens sans grande conviction. Cest finalement lintervention de la BCE jeudi qui a normment pes sur la paire, contrairement lUSD/JPY qui a beaucoup moins ragi ces annonces. Ce matin, lEUR/JPY schange 140,50 yens tandis que lUSD/JPY se ngocie sur les 101,70 yens. Suite au rapport de lindustrie montrant que les stocks aux Etats-Unis ont diminu pour la premire fois depuis plus dun mois, le West Texas Intermediate progresse de 1.19 cette semaine et se dirige vers sa premire avance hebdomadaire depuis le mois davril. Rappelons que les Etats-Unis sont le plus gros consommateur de ptrole au monde. LAmerican Petroleum Institute a galement prcis que les stocks de brut Cushing, le principal centre de stockage, ont diminu de 1,85 millions de barils la semaine dernire. Cette diminution est notamment due la reprise des raffineries suite la priode dentretien des pipelines. A Londres, le Brent a grimp dans la mesure o les tensions entre la Russie et lUkraine sattnuent. En effet, Vladimir Poutine a annonc que les forces russes se sont retires de la frontire ukrainienne, ce qui laisse supposer que la perspective dune guerre civile en Ukraine tend sloigner. Par ailleurs, les bons chiffres du commerce extrieur chinois et la progression de 22 des importations de brut par la Chine le mois dernier sont venus supporter les cours des ptroles. Les propos de Janet Yellen ayant permis aux investisseurs de reprendre confiance, les contrats futures sur le WTI ont progress de 0.4 New York. En outre, les stocks commerciaux de ptrole Brut ont recul de 1.78 million de barils la semaine dernire, alors quils taient attendus en hausse. Le contrat Future sur le WTI chance Juin 2014 a grimp de 42 centimes 100.68 le baril, dans les changes lectroniques sur le New York Mercantile Exchange. Il cotait aux encablures des 100.58 le baril 16h42, heure de Sydney. Hier, le contrat a atteint les 100.26, en cdant 51 centimes. Quant au contrat Future Brent chance Juin 2014, il a augment de 41 centimes, soit de 0.4 108.45 le baril sur le ICE Futures Europe Londres. La prochaine tape reste le niveau des 109 le baril la hausse. En matire de mtaux prcieux, les cours ont dcroch cette semaine aprs le discours de la prsidente de la Rserve fdrale amricaine Janet Yellen. Cette dernire a raffirm sa volont de poursuivre un haut niveau dassouplissement montaire pour dynamiser lconomie amricaine. La prsidente de la Fed sest galement affiche confiante en lconomie du pays poussant les investisseurs dlaisser certains actifs comme les mtaux prcieux pour se diriger vers des produits jugs plus risqus. Linstitution prvoit en effet une croissance forte pour le second trimestre de cette anne, en dpit dun chmage toujours lev et dune inflation faible. En parallle, les propos du prsident de la Banque centrale europenne lors de son discours de jeudi nont pas relanc les cours des mtaux prcieux la hausse. Mario Draghi a en effet confirm tre dispos dployer toutes les mesures de soutien lconomie de la zone euro, si ncessaire ds le mois prochain, aprs la publication des nouvelles prvisions de croissance et dinflation de la zone euro. En fin de semaine, lonce dor se traite pour 1 288,90 dollars et lonce dargent pour 19,20 dollars. Paris, le 7 mai 2014 Fidelity - Stratgie dAllocation dactifs Mai 2014 En dpit dun mois davril calme, les fondamentaux conomiques et les fusions-acquisitions soutiennent les marchs. Le retour en grce du MampA Voil bien longtemps que les marchs navaient pas vcu une priode aussi anime. Lafarge et Holcim, Pfizer et AstraZeneca, General Electric ou Siemens - et Alstom Pour ne citer que celles-ci, la liste des oprations de croissance externe tourne la litanie. Aprs cinq annes de disette, passes grer leurs trsoreries, les entreprises font montre dun apptit froce. Loin de rpter les excs du pass et les bulles de valorisation, le mouvement actuel est multi-sectoriel et rpond une rationalit industrielle dans une phase de reprise. La logique qui lanime est de prparer la priode de croissance qui sannonce. Preuve que les entreprises ont nouveau confiance dans lavenir et que la valeur des actifs est attrayante. Ukraine. laversion au risque sestompe La nouvelle escalade en Ukraine est-elle de nature rveiller laversion au risque. Si lpisode en Crime avait suscit les craintes des investisseurs, les consquences de ces nouveaux vnements sont limites sur les conomies occidentales et ont un faible impact sur les marchs. Comme nous lindiquions en mars, nous continuons de penser que, sur un plan conomique, un enlisement sera surtout pnalisant pour la Russie. Preuve en est que le FMI a ramen 0,2 les prvisions de croissance du pays pour 2014 (contre 1,9 en janvier). Fin du trou dair aux tats-Unis Aprs un dbut danne marqu par des conditions climatiques qui ont gel lactivit, la croissance amricaine repart de plus belle. Lindice ISM manufacturier pour le mois davril est ressorti 54,9 - un plus haut depuis dcembre - et sest traduit par une nette augmentation des embauches. Par ailleurs, en majorit, les rsultats des entreprises sur le premier trimestre ont agrablement surpris. Autant dlments positifs qui ont incit la Fed poursuivre sa politique de resserrement montaire en rduisant de 10 milliards de dollars supplmentaires ses rachats dactifs. ACTIONS. Une surpondration conforte Malgr le ralentissement de lactivit conomique du dbut danne aux tats-Unis, la reprise demeure solide outre-Atlantique et toujours plus encourageante en zone euro. Si, en avril, les marchs dactions sont rests stables, le mouvement sapparente plus une pause aprs la progression des derniers mois, qu un manque de conviction. Car les fondamentaux conomiques continuent de plaider en faveur dune reprise gnralise de la croissance. Par ailleurs, la bonne surprise dlivre par les entreprises loccasion des rsultats trimestriels, taye galement ce scnario. Ces lments nous incitent conserver notre surexposition aux actions, au premier rang desquelles les actions amricaines et japonaises. Ce positionnement se fait aux dpens des marchs mergents sur lesquels nous restons neutre et de la zone euro pour laquelle nous maintenons une sous-pondration au regard de notre allocation stratgique. OBLIGATIONS. Une neutralit toujours de mise Dans la ligne des derniers mois, le compartiment obligataire a continu de sapprcier sur avril, ce malgr la perspective d une remonte terme des taux longs. Une fois encore ce sont les obligations des entreprises les mieux notes (investment grade) qui se sont distingues. Nanmoins, nous continuons de leur prfrer les obligations haut rendement et court terme. Ces dernires constituent notamment une bonne couverture la remonte attendue des taux longs. Ce alors que la reprise amricaine et les rsultats trimestriels des socits incitent la Rserve fdrale reprendre le processus de normalisation de sa politique (comme elle vient de le faire fin avril). MATIERES PREMIERES. Un neutre opportun Alors que les autorits montaires, notamment en zone euro, sinquitent de ne pas voir de signe dinflation lhorizon de la reprise, les matires premires continuent pourtant de sapprcier. Cest dailleurs la classe dactifs qui sest le mieux apprcie sur avril. Un paradoxe qui tient la disparit des performances. Alors que sur les derniers mois ce sont surtout les matires nergtiques qui ont perform, en avril la palme est revenue aux matires agricoles. La vision de nos experts obligataires au 30.04.14. Emprunts dtat et taux TATS-UNIS. Nous tablons sur une hausse modeste des rendements des bons du Trsor sur les douze prochains mois, et notre objectif de fair value du rendement des bons du Trsor amricain 10 ans se situe entre 3,0 et 3,25 . Alors que le Comit de politique montaire (FOMC) a voqu la mi-2015 pour relever les taux, lamlioration de la croissance conomique et la rsurgence des pressions inflationnistes sont deux conditions pralables une normalisation de la politique montaire. La Fed se montre toujours vigilante concernant lamlioration sur le march du travail. la baisse du taux de chmage masquant la faiblesse dautres indicateurs. Sagissant des facteurs techniques, la rsorption du dficit budgtaire rduit mcaniquement lmission nette de bons du Trsor, ce qui compense le recul de la demande des investisseurs particuliers amricains. Europe. Le niveau des Bunds devrait rester inchang durant les 12 prochains mois, les rendements voluant dsormais dans une fourchette troite. Concernant la dette priphrique et son rebond persistant, on peut lgitimement se demander si les investisseurs obligataires sont toujours rmunrs pour le risque sous-jacent. Alors que les dficits commerciaux se sont rsorbs, les perspectives dflationnistes et le niveau lev des dettes dans les pays de la Mditerrane nous amnent penser que les politiques montaires resteront accommodantes. La mise en oeuvre anticipe dune politique dassouplissement quantitatif par la Banque Centrale Europenne devrait galement plafonner encore quelque temps les rendements des obligations core et priphriques. Crdit Investment Grade Fondamentaux. Nous pensons que le phnomne de r-endettement va sinscrire sur le long terme. Lenvironnement des fondamentaux du crdit est lgrement favorable, mme si le cycle de crdit arrive maturit, en premier lieu aux tats-Unis. Mme si le risque dvnement sest accru, compte tenu des signes dacclration dactivits de fusions-acquisitions et LBO, et que les entreprises amricaines affichent maintenant un endettement proche dun pic, 1,5x, cette hausse continue ne dpasse pas encore la croissance de la capitalisation du march. La dtrioration des fondamentaux nous semble de nature spcifique, en affectant les metteurs au cas par cas, et ne constitue pas nos yeux une menace pour la performance totale de la classe dactifs. Valorisations. Les spreads de crdit des titres Investment Grade tant largement suprieurs aux plus bas historiques et proches des moyennes long terme, les valorisations sont toujours intressantes. Alors que les spreads se sont encore resserrs de 20 points de base dans lunivers Investment Grade, nous pensons que le crdit nest toujours pas survalu et que son rebond pourrait se poursuivre. Selon nous, les spreads de crdit continuent dpendre directement de la liquidit. Dans une large mesure, la dtrioration des fondamentaux Investment Grade - encore modeste en Europe - parat moins proccupante que celle du crdit bta plus lev. Facteurs techniques. La Revue de qualit des actifs bancaires (AQR) est considre comme un facteur positif pour les obligations financires, car les responsables politiques et les rgulateurs encouragent les metteurs rester favorables aux cranciers obligataires. LAQR pourrait faire les gros titres mais la plupart des banques se sont bien prpares, ce qui a rduit notre mfiance lgard du secteur. Lacclration des bnfices des valeurs financires et la rduction persistante de leur bilan compensent le ralentissement des performances du crdit non-financier et ont contribu la bonne tenue de lunivers du crdit Investment Grade. Loffre nette ngative devrait galement soutenir le crdit dans son ensemble dans un environnement de taux faibles, les investisseurs poursuivant leur qute de rendement. Dette mergente Fondamentaux. Les banques centrales des pays mergents (Afrique du Sud, Turquie, Inde et Brsil) durcissent toutes leur politique budgtaire. Si le mal ncessaire du relvement des taux nest pas favorable la croissance domestique, la crdibilit retrouve des instituts dmission et la demande extrieure devraient contribuer aux exportations des pays mergents et stabiliser le march. En cas de rebond de la croissance des pays mergents, leurs devises pourraient constituer des sources de performances tactiques trs intressantes. Valorisations. Nous dtectons de nombreuses opportunits malgr la volatilit rcurrente. La classe dactifs prsente nanmoins des divergences importantes sur le plan des valorisations. Si des risques demeurent court terme, la dette mergente offre des rendements largement suprieurs ceux des titres haut rendement de plus faible qualit, comme les obligations High Yield asiatiques. Les ractions de chaque march par rapport la volatilit internationale peuvent tre exploites grce des recherches approfondies et une gestion de portefeuille flexible. Les niveaux de dispersion offrent loccasion de mettre en pratique des ides darbitrage convaincantes. Facteurs techniques. Alors que les investisseurs restent sous-pondrs, les actifs risqus des pays mergents ont rcemment enregistr un net rebond. En tant que classe dactifs stratgique long terme, linversion des flux sur la dette mergente devrait se confirmer avec le retour des investisseurs institutionnels qui profitent dun point dentre attractif. Pour ces investisseurs, lallocation la plus sre concerne les missions souveraines mergentes hard currency. Si les spreads de lindice EMBIG sont proches de leur fair value, lopportunit que prsente actuellement le portage semble attractive. Les taux et les devises des marchs mergents pourraient connatre une embellie dans les pays qui ont le plus souffert lanne dernire et dont les balances courantes se redressent. Obligations indxes sur linflation Nous avons revu la hausse notre prvision lgard de lIPC amricain nous pensons que les obligations indexes sur linflation vont surperformer les obligations nominales au cours des douze prochains mois. Fondamentaux. Linflation reste extrmement faible sur tous les continents. La tendance la dflation a eu un impact important, en particulier en Europe et au Japon. En revanche, les dernires donnes de lconomie amricaine sont ressorties au-del des anticipations, refltant un rebond des prix dans toutes les composantes de lIPC. Valorisations. Si les valorisations sont actuellement trs attractives, les marchs sinquitent trop de la faiblesse de linflation. Nous pensons que les obligations indexes sur linflation vont surperformer les obligations nominales. Nous estimons notamment que les pays mergents continueront enregistrer une inflation plus soutenue que les pays dvelopps moyen et long terme. Ces taux dinflation, combins des rendements galement plus levs, tmoignent du portage attractif de la classe dactifs. Facteurs techniques. La corrlation traditionnellement inverse entre les obligations indexes sur linflation et les obligations nominales a quelque peu disparu lanne dernire car les investisseurs sont sortis des fonds ddis aux TIPS pour se recentrer sur les fonds duration plus courte. En outre, le march des obligations indexes sur linflation tant relativement moins liquide, les rendements de ces dernires ont davantage augment que ceux des obligations nominales lors de la correction de lt dernier. Cela a entran une pentification de la courbe des linkers et donc une sous-performance. Dettes haut rendement Au cours des douze prochains mois, les obligations haut rendement devraient enregistrer une performance proche de 4-5 , sous leffet notamment des coupons. Fondamentaux. Les fondamentaux sont toujours robustes en raison de la prudence des entreprises et de lobjectif de refinancement des nouvelles missions. Les clauses de protection commencent se relcher et les politiques financires devenir plus agressives, mais ce nest pas surprenant ce niveau du cycle de crdit. Si ces tendances sont plus matures aux tats-Unis, elles devraient samplifier aussi en Europe o le levier financier a commenc augmenter lgrement, renouant ainsi avec son niveau davant crise. Nous considrons cette tendance comme un reflet de la croissance des chiffres daffaires et des bnfices, cest--dire un re-leveraging passif plutt quactif. Valorisations. Les valorisations des obligations haut rendement restent dans une zone idale malgr leur surperformance rcente. Les rendements sont des plus bas historiques mais les spreads restent suprieurs leur plus bas davant la crise financire et donc relativement attractifs par rapport des taux de dfaut raisonnablement limits. Ils conservent un potentiel de resserrement, mais la marge se rduit considrablement. Facteurs techniques. Les flux vers la classe dactifs se sont stabiliss. Cependant, une rotation majeure aux dpens des obligations pourrait entraner une dgradation de la configuration technique, notamment du fait de la nature illiquide du haut rendement, qui peut accentuer les mouvements baissiers. Compte tenu des perspectives macroconomiques aux tats-Unis et de la duration plus leve du march amricain, cest sur ce dernier que les effets devraient se faire ressentir en premier lieu. Les dfauts devraient continuer baisser, ce qui pourrait tenir lieu de catalyseur pour le resserrement des spreads de crdit. Fidelity Worldwide Investment Washington Plaza 29 rue de Berri, 75008 Paris fidelity. fr Corporate Finance. commentaires du jour TAUX DINTERET LEGAL Le taux dintrt lgal 2014 reste inchang par rapport 2013. Il demeure fix 0,04. Par Dcret n 2014-98 du 4 fvrier 2014 (J. O. du 6 fvrier) le taux de lintrt lgal est fix 0,04 pour lanne 2014. Rappelons que. - En 2013, il tait de 0,04 - En 2012, il tait de 0,71 - En 2011, il tait de 0,38 - En 2010, il tait de 0,65 - En 2009, il tait de 3,79 - En 2008, il tait de 3,99 - En 2007, il tait de 2,95 Lisez notre article quotTaux dintrt lgal et taux interbancaires (dfinitions et historiques)quot en suivant ce lien TAUX INTERBANCAIRES Taux quotidiens (Mise jour quotidienne, tableau fourni par la Banque de France) Moyennes mensuelles (Mise jour mensuelle, tableau fourni par la Banque de France) Moyennes calcules avec le nombre de jours calendaires du mois - Euro Overnight Index Average (EONIA). taux calcul par la BCE et diffus par la FBE (Fdration Bancaire de lUnion Europenne). Il rsulte de la moyenne pondre de toutes les transactions au jour le jour de prts non garantis ralises par les banques retenues pour le calcul de leuribor. - Euro Interbank Offered Rate (EURIBOR). taux interbancaire offert entre banques de meilleures signatures pour la rmunration de dpts dans la zone euro. Il est calcul en effectuant une moyenne quotidienne des taux prteurs sur 13 chances communiqus par un chantillon de 57 tablissements bancaires les plus actifs de la zone Euro. Il est calcul sur la base de 360 jours et est diffus 11h le matin si au moins 50 des tablissements constituant lchantillon ont effectivement fourni une contribution. La moyenne est effectue aprs limination des 15 de cotation extrmes (le nombre limin est toujours arrondi) et exprime avec trois dcimales. Taux de rfrence des bons du Trsor et OAT Taux quotidiens (Mise jour quotidienne, tableau fourni par la Banque de France) Moyennes mensuelles (Mise jour mensuelle, tableau fourni par la Banque de France) Moyennes calcules avec le nombre de jours calendaires du mois Indices mensuels (Mise jour mensuelle, tableau fourni par la Banque de France) Description. TMO. Moyenne arithmtique des THO du mois TMB. Moyenne arithmtique des THB du mois ( THB Taux Hebdomadaire dadjudication des Bons du trsor 13 semaines) TME. Moyenne arithmtique des THE du mois Les historiques, runis en un seul fichier, sont accessibles ici sur le site de la Banque de France. FY Daily Briefings - 16 mai 2014 (dition n7 - 16H00) Afternoon Briefing - ETX Capital European stock markets held their nerve on Friday, with benchmarks flipping between small gains and losses a batch of recent poor economic data out of Europe, particularly Thursdays GDP figures from the euro zone, intensified worries in the market that the ECB hasnt done enough to tackle the disinflationary pressures in the euro zone. The latest tensions in Ukraine remain a worry for market participants but on the whole, the session has been subdued with a lack of economic data out of Europe to inject life into markets. A batch of recent poor economic data out of Europe, particularly Thursdays GDP figures from the euro zone, intensified worries in the market that the ECB hasnt done enough to tackle the disinflationary pressures in the euro zone. That was further fuelled by the German Bundesbank giving the green light to unconventional policy measures such as bond buying and negative deposit rates measures that the Bundesbank itself was clearly vocally opposed to this time last year. Interestingly, its German interest at stake here the Bundesbank was opposed to unorthodox measures by the ECB, stressing that it will be outside of the central banks mandate, if it was to resort to these measures during the euro zone debt crisis. Now, the German economys growth momentum isnt picking up as much as policymakers there expected, disinflationary pressures are now a huge concern for the German economy, as is the stronger euro currency. For that reason, its quite clear to see why the Bundesbank changed its tune on further accommodative measures. A case can be made that its due to the Bundesbanks hasty opposition against unorthodox ECB action that the central bank is behind the curve with policy action versus the Bank of England, Bank of Japan and the Federal Reserve. On Thursday, U. S. and Asian stocks incurred a selloff on worries about current equity market levels not being justified given tumbling bond yields in the US, Germany and UK. Thats because core government bonds have been in favour on the continued central bank activism which sees the ECB potentially injecting unconventionally, German-backed, easing measures next month. At the same time, we have a reluctant Bank of England who are holding back from raising interest rates as well as a Federal Reserve who continue laying out dovish comments to suggest that rates will not rise so aggressively. Indeed, on Thursday, Fed Head Janet Yellen said the US economy has further to go to achieve full health and predicted small businesses will play a vital role in the recovery. She added that job generation is crucial to this process, and small companies are responsible for a large share of new employment the onus is clearly still on job creation by the Fed which so far has been encouraging with Thursdays big drop in jobless claims data. Already out today, we have had data showing home construction in the US jumped in April. The pace of US home construction jumped last month to its highest level since November, exceeding market estimates. We also have the University of Michigan preliminary index of sentiment advanced which is estimated to rise to 84.5 from 84.1 in April. Leuro et les indices saffaiblissent aprs la dception des chiffres en zone euro Sur les marchs actions, la semaine a t marque par dimportants mouvements dans les principales places boursires. Si en dbut de semaine les investisseurs ont vu les principaux indices slever des valeurs record, ils ont aussi appris la faible croissance de la zone euro et le recul de la production industrielle tasunienne. Dans ce contexte, les places boursires retombent dans le rouge pour une semaine trs instable. Sans vritable surprise, la premire sance de la semaine a t influence par les discours trs accommodants de la BCE et de la Fed de la semaine dernire. Par ailleurs, la dsescalade de la crise en Ukraine a t bien accueillie par les marchs. Si les rfrendums de Louhansk et Donetsk, organiss dimanche par des sparatistes qui demandent le rattachement la Fdration russe, avaient initialement t perus comme une source de tension, lirruption de violence redoute na pas eu lieu. Mme si lUnion europen a tendu ses sanctions contre la Russie des entreprises, les marchs ont vu dun bon il la paix relative avec laquelle se sont drouls les scrutins, permettant desprer une solution pacifique entre Kiev et Moscou. Dans ce contexte de regain de confiance, les principaux indices ont fortement gagn en valeur. Le CAC 40 a dpass la barre psychologique des 4500 points mardi et mercredi. Il a mme atteint 4.511 points en intraday mercredi matin, un niveau plus atteint depuis le 3 septembre 2008. Le DAX allemand a aussi dpass un cap important, il a tabli un nouveau znith historique en se hissant mercredi jusquaux 9.754,43 points. Les indices de Wall Street ont aussi particip cette tendance. Le SampP 500 a atteint pour la premire fois de son histoire le seuil des 1.900 points en cours de sance mercredi. Quant lui, le Dow Jones Industrial Average a battu son sommet historique trois jours daffil en dbut de semaine. Cependant, les investisseurs ont appris que lindice Zew du sentiment conomique tel que peru par les analystes financiers et investisseurs, pour le mois davril en Allemagne et en Europe tait largement infrieur la valeur attendue. Par ailleurs, on a appris que la production industrielle de la zone euro a chut en Mars, ce qui montre que la reprise conomique est pour le moins trs ingale et peu constante. Daprs Eurostat, la production industrielle europenne a diminu 0,3, en contraste avec le mois prcdent o elle avait progress de 0,2. Paralllement, la zone euro a prsent une croissance de seulement 0,2 pour le premier semestre de 2014, la mme que pour les trois derniers mois de 2013. Cette nouvelle information vient proccuper davantage les investisseurs, dautant plus que le consensus tablait sur une croissance de jusqu 0.7. Seul pays qui semble chapper la donne, lAllemagne a vu son PIB croitre de 0.8. En revanche, la croissance franaise a t value trs proche de zro et lItalie a mme vu son conomie se contracter lgrement. Aux Etats-Unis la situation ntait pas plus encourageante. En effet, les donnes publies jeudi soir ont dvoil que, contre toute attente, la production industrielle tasunienne a chut de 0.6 au cours du mois davril. Cela vient sajouter au fait que le taux dutilisation des capacits industrielles a diminu de 0,7 point 78,6 en avril, sloignant ainsi de sa moyenne de long terme. Ces nouvelles informations ont engendr une modification de la tendance haussire vue en dbut de semaine. Jeudi, toutes les principales places boursires ont fini dans le rouge. Vendredi matin, les bourses asiatiques clturaient la baisse, alors que leurs homologues europens reproduisaient la donne avant la fin de sance. Ainsi, lEuro Stoxx cde au cours de cette semaine 1,17 de sa valeur initiale, 3146,24 points. Le CAC 40 chute de -1,16 en abandonnant les 4500 points et sinstallant sur les 4425,05 points. Londres et Francfort russissent malgr tout enregistrer une variation hebdomadaire dans le vert. Le FTSE 100 gagne 0.09 6.820 points et le DAX progresse de 0,14 9.595 points. A Wall Street, le Dow Jones se situe sur les 16.446,81 points (-0.63 sur les 5 derniers jours) avant louverture. Le SampP 500, aprs avoir atteint les 1900 points en dbut de semaine, reste sur 1870,85 points pour une dprciation de -0,25 sur 5 jours. Enfin, lindice forte composante technologique, le Nasdaq, progresse de 0,44 cette semaine et cte 4069,29 points avant la dernire sance de la semaine. Sur le march des changes, la parit EUR/USD sapprte terminer cette semaine en territoire ngatif. En effet, aprs avoir atteint un plus haut 1,39924 jeudi dernier, la monnaie unique a littralement dcroch sur les dernires sances pour venir stablir en dessous des 1,38. Pour rappel, jeudi dernier Mario Draghi lactuel prsident de la Banque centrale europenne, aprs un dbut de discours plutt optimiste sur la situation en zone euro, a annonc sur un ton plus neutre dventuelles nouvelles mesures ds le mois prochain pour contrer le risque de dflation. Linstitution qui a notamment voqu un possible abaissement du principal taux directeur et le placement du taux de facilit de dpt en ngatif, pourrait bel et bien ds le mois prochain ouvrir la porte un programme dinjections de liquidits. Les cambistes qui ont port la paire vers le seuil symbolique des 1,40 se sont alors rapidement dsengags. En dbut de semaine, la paire voluait ainsi aux encablures des 1,3750 et continuait de sorienter la baisse dans un rang considrablement restreint. Globalement les analystes sattendent ce que la monnaie unique reste sous pression jusqu la prochaine intervention de la BCE en juin. Les cambistes qui comptaient sur les nouveaux catalyseurs en zone euro cette semaine pour avoir une meilleure vision de la manire dont linstitution allait intervenir, ont rapidement t dus. En effet, ds mardi lindice ZEW qui mesure la confiance des investisseurs allemands est ressorti en repli de 10,1 points 33,1 contre 43,2 en avril. Ce premier indicateur a fait plonger lEUR/USD sur un plus bas depuis dbut avril 1,3687 en cours dchange, mais ce ntait que les premiers prmices de ce dcrochage hebdomadaire, puisque jeudi la monnaie unique schangeait aux alentours des 1,3650. La parit a alors atteint son plus faible niveau depuis plus de deux mois et demi 1,36477 ce jeudi suite la publication dun PIB en dessous des attentes en Europe et dune rvision la baisse des chiffres du quatrime trimestre 2013 par Eurostat. Dans ce contexte, le billet vert a largement profit de cet accs de faiblesse de sa consur pour se renforcer. Certains catalyseurs sur le sol amricain sont galement venus en soutien du mouvement. nous retiendrons notamment les inscriptions hebdomadaires aux allocations chmage qui ont atteint un plus bas de sept ans 297 000 nouvelles demandes alors que les analystes anticipaient 325 000 inscriptions. Toutefois il convient de prendre en compte dautres donnes qui ont t un peu moins bien accueillies par les cambistes, limage de la production industrielle amricaine qui a baiss en avril contre toute attente, mettant ainsi fin deux mois conscutifs de hausse. Ce vendredi matin, la monnaie unique se stabilise face au billet vert. La parit est sortie de son gouffre des 1,36 pour revenir au-dessus du seuil des 1,37. La prudence reste pourtant de mise en cette fin de semaine. les indicateurs de la veille ayant t globalement mauvais, les cambistes adoptent une position attentiste en amont de la publication des permis de construire, des mises en chantier et de lindice de confiance des consommateurs du Michigan aux Etats-Unis. Sur le Vieux Continent, nous suivrons galement la balance commerciale pour mars. Leuro se ngocie 1,3715 en fin de matine. Du ct des paires en yens, la monnaie unique a galement cd face la devise nippone qui est amene jouer son rle de valeur refuge cette semaine. Faute de nouveaux catalyseurs en dbut de semaine sur le sol asiatique, tous les regards taient tourns vers les soubresauts europens, ce qui explique en grande partie le dcrochage de la paire EUR/JPY. La paire a russi rcuprer une partie des pertes enregistres mardi en frlant les 141,00 yens. Les publications successives en zone euro en fin de semaine ont toutefois arrt la reprise la paire sest finalement enfonce en dessous des 139,50 yens ce vendredi matin et ne semble pas trouver une tendance ferme. En parallle, la paire USD/JPY a fait des mules sur les premires sances de la semaine avant de dcrocher son tour. Aprs avoir atteint un creux 101,45 yens jeudi dernier, la parit sest inscrite dans un canal haussier avant dchouer au franchissement de la rsistance des 102,7 yens mardi. Le mouvement a t dautant plus interrompu par la publication jeudi dune croissance du PIB japonais suprieure aux attentes au premier trimestre. En effet, lconomie du pays a enregistr une expansion de 1,5 sur le trimestre et de 5,9 sur un an, alors que les analystes anticipaient respectivement 1 et 4,2. La devise nippone en cette fin de semaine sest alors renforce face au billet vert. Les indicateurs mitigs aux Etats-Unis publis jeudi ont permis dentretenir le mouvement, ce qui amne la parit sur les 101,50 yens ce vendredi en fin de matine. Au chapitre des matires premires, cest une semaine dans le vert qui devrait se terminer ce soir. Le WTI et le Brent, les deux bruts de rfrences sont proches de terminer cette semaine en territoire positif, profitant notamment de lescalade des tensions en Ukraine et des spculations en dbut de semaine sur une possible diminution des stocks aux Etats-Unis pour la deuxime semaine conscutive, avant la correction observe jeudi et vendredi due une augmentation. La semaine a commenc, une fois nest pas coutume, par le regain de tensions en Ukraine le weekend dernier. Deux rgions situes lEst de lUkraine ont vot par rfrendum la scession tout comme la Crime il y a quelques semaines. Ce vote a donn lieu des affrontements entre des troupes armes gouvernementales et des sparatistes pro-russes. Le vote a t jug illgitime par lUkraine et ses allis occidentaux, en dpit de la prsence massive des citoyens aux urnes. Le ministre du ptrole en Arabie Saoudite a nanmoins affirm que le march mondial du ptrole tait suffisamment abondant et donc quil ne devrait pas y avoir de problme dapprovisionnement mme en cas de perturbation de lexportation du ptrole russe. Rappelons que la Russie est le plus gros pays exportateur dnergie au monde. La Russie a donn une date limite, savoir le 2 Juin prochain, pour que le gouvernement ukrainien puisse payer la facture de gaz pour viter une coupure de leur alimentation. Les sparatistes pro-russes ont indiqu quils cherchaient se joindre la Russie aprs les rfrendums jugs litigieux par lUkraine et les pays Occidentaux. La tension est monte dun cran en Ukraine en milieu de semaine alors que des sparatistes pro-russes ont abattu sept soldats dans une embuscade dans la partie Est du pays. Le gouvernement ukrainien a demand la Russie de condamner ces militants qui tentent de dstabiliser le pays. Le premier ministre ukrainien Arseni Iatseniouk a dclar Bruxelles que Moscou soutient les manifestants et terroristes dans leurs tentatives de dstabilisation du pays. La Russie na pas lintention denvoyer des troupes en Ukraine, alors que ce pays est sur le point de sombrer dans la guerre civile, ce qui empche la tenue dlections lgitimes selon le ministre des affaires trangres Sergue Lavrov. Les groupes sparatistes pro-russes ont t exclus des pourparlers dunit nationale qui ont commenc mercredi dernier Kiev, la capitale ukrainienne, dans le but dapaiser les tensions avant le vote prsidentiel le 25 mai prochain alors que Moscou demande leur rintgration. Moscou prcise quil serait ridicule de les tenir responsable des conflits au sein de lUkraine. Les forces armes ukrainiennes se sont dplaces pour maitriser la situation dans lEst du pays, occup par des sparatistes. Les Etats-Unis et le Royaume-Uni ont menac la Russie de sanctions Moscou si les lections prsidentielles en Ukraine ne se tenaient pas correctement en raison dactions des rebelles russes qui tentent de dstabiliser le pays. Le brut de rfrence amricain a grimp en dbut de semaine alors que les investisseurs spculaient sur une possible nouvelle diminution des stocks de brut pour la deuxime semaine conscutive. Le WTI avait progressait de 0,2 la semaine dernire cause dune diminution des stocks de brut de 1 780 000 barils 397 600 000 barils, restant nanmoins proche des niveaux records atteints. La production industrielle en Chine a diminu le mois dernier ce qui peut entrainer une baisse de la consommation de ptrole chez le deuxime plus gros consommateur de ptrole au monde derrire les Etats-Unis. En effet, rappelons que la Chine consomme environ 11 du ptrole mondiale, derrire les Etats-Unis qui reprsente 21 de la consommation mondiale. Le brut de rfrence amricain est tomb de son plus haut niveau au cours des trois dernires semaines hier suite aux donnes du gouvernement qui montre que les stocks ont augment alors que la production a atteint son plus haut niveau en 28 ans aux Etats-Unis. Les futures ont perdu 0,5 jeudi soit la premire baisse depuis le dbut de la semaine. En effet les investisseurs sattendaient une nouvelle diminution des stocks pour la deuxime semaine conscutive. Les stocks ont augment pour revenir proche de leur niveau record deux semaines auparavant. La production a augment de 78 000 barils par jour 8,428 millions selon lEIA. Les stocks Cushing, le plus grand centre de stockage du territoire, ont diminu de 592 000 barils la semaine dernire pour atteindre leurs plus bas niveaux depuis Dcembre 2008. Le WTI pourrait nouveau souffrir la semaine prochaine cause des nouvelles spculations sur une nouvelle augmentation des stocks la semaine prochaine alors que ces derniers atteignent dj des niveaux records. A noter galement que lAgence Internationale de lnergie a dclar que la demande mondiale de ptrole dans la seconde moiti de 2014 devrait tre plus importante. LOPEP devrait avoir fournir 30,7 millions de barils par jour dor noir de Juillet Dcembre. Du ct des mtaux prcieux, cest une semaine dans le vert qui sannonce, oprant ainsi un rebond aprs la baisse de la semaine dernire. Nanmoins, lor a commenc sa semaine en perdant du terrain subissant laffaiblissement de leuro contre le dollar, le dernier discours de la FED ainsi que les diffrents rsultats macroconomiques qui confirment une reprise solide de lconomie amricaine. Les tensions en Ukraine continuent dinquiter les investisseurs dans une moindre mesure face la progression du dollar en dbut de semaine mais ils sont rests attentif lvolution de la situation, notamment depuis les rfrendums au sein des rgions Est du pays pour rejoindre la Russie. Puis le mtal jaune a effectu un rebond alors que les violences en Ukraine et les signes de hausse de la demande en Chine, le plus gros consommateur mondial attirent le regard des investisseurs. Lor profite actuellement de la situation en Ukraine mme si peu dinvestisseurs sattendent une guerre totale. La demande dor physique devrait un peu augment en Chine, mais lvolution de la reprise conomique aux Etats-Unis devrait continuer dterminer la direction de lor dans les prochains jours. Lor avance vers un faible gain hebdomadaire, stimul par les troubles en Ukraine. Du ct des chiffres amricains publis hier, les donnes concernant lemploi sont apparues meilleures que les prvisions des analystes, nanmoins la production industrielle a recul de manire inattendue. Le platine et le palladium ont t lhonneur cette semaine. En effet, le conflit russo-ukrainien qui pourrait perturber lapprovisionnement en palladium de lun des deux plus gros producteurs mondiaux, savoir la Russie, inquite les investisseurs. Lautre nouvelle majeure concerne le platine. En effet, en Afrique du Sud, Lonmin PLC a dclar vouloir rouvrir ses mines de platine en dbut de semaine aprs une grve qui aura dur prs de 16 semaines, ce qui a paralys la production du plus gros producteur mondiale de platine et deuxime en production de palladium. Lonmin PLC devrait continuer maintenir ses mines ouvertes bien que de nombreux travailleurs nont pu encore aller travailler. Du ct des futures agricoles, la diminution des troupeaux de btails aux Etats-Unis envoient les prix de la viande sur de nouveaux records. Les amricains sont victimes de linflation la plus forte depuis 2011 sur les denres alimentaires cause des conditions mtorologiques extrmes qui touchent le territoire amricain mais galement un grand nombre de rgion du monde depuis le dbut de lanne. Les conditions extrmes au Brsil, le plus gros producteur de caf mondial, devraient fortement peser sur les perspectives des rcoltes. Le bl se dirige vers son plus gros recul hebdomadaire depuis Juin dernier alors les prvisions mtorologiques aux Etats-Unis laissent esprer de fortes pluies qui pourrait aider les cultures touches par le temps sec depuis le dbut de lanne. Lamlioration de ltat des cultures pourrait permettre une augmentation de loffre mondiale qui culmine dj des niveaux record. Les stocks mondiaux sont attendus en hausse de 0,5 dici le 1er Juin 2015 selon le ministre de lagriculture aux Etats-Unis. La demande de chocolat en Indonsie, le troisime plus gros producteur de cacao au monde, pourrait doubler en trois ans en raison de lexpansion de la classe moyenne. La pnurie mondiale de cacao risque de sintensifier alors que lAsie est de plus en plus friande de chocolat. Morning Briefing - ETX Capital European stock markets were steady Friday as yesterdays dire GDP reinforced the argument that the European Central Bank will have to take aggressive action to stimulate economic growth in the region. That said, upside momentum is being pressured by the latest development in Ukraine. Traders are unnerved by reports that Ukrainian troops moved to force Russian separatists from their eastern towns Slovyansk and Kramatorsk, citing acting President Oleksandr Turchynov. There are worries this will fuel the crisis further between the two countries and grow the rift further. Western policymakers have vowed to impose further sanctions on Russia if the country undermines Ukraines presidential election later this month. With the latest escalation of the crisis, it appears more than likely that Western powers will have to resort to harsher sanctions but the question is if Russia is truly affected by these sanctions or if it even cares. Russias MICEX index was off 0.4 to 1,377.00 while the ruble dropped against the US dollar, trading hands at around 34.790 rubles. Across the market, Core government bond yields held near multi-month lows while stock markets are attempting to stabilize, still trading near multi-year highs. Overnight, US stocks declined after data on Thursday showed US industrial production unexpectedly fell, while in Asia most markets felt the fallout of a weak US session. Over in India, equities rose to record levels as exit polls suggest that Narendra Modi has swept to power, with traders celebrating a landslide election victory for the economic reform-focused BJP. As such, the SampP Sensex equity index is up around 2.1 to a record high while the Indian rupee is up some 0.9 versus the US dollar to a 9-month high of Rs58.89. Looking ahead, the economic agenda is rather subdued with much of the attention on US housing starts and the University of Michigan confidence data. US stock futures are trading lower ahead of the open on Wall Street, indicating weakness following Thursdays retreat for major equity benchmarks. ETX Capital, One Broadgate, London EC2M 2QS etxcapital. co. uk La France en sursis Par ric Bourguignon, Directeur de la gestion de Taux et Crdit, Swiss Life AM. Le rcent virage social-dmocrate du Prsident Hollande ne doit sans doute rien au hasard. Le dcrochage conomique de notre pays est en effet trs proccupant, et il tait donc urgent de tenter de lenrayer, car lindulgence actuelle des marchs financiers lgard de la France pourrait ne pas durer. Le mystre des spreads Les franais et leurs dirigeants naiment pas les marchs financiers ( Mon ennemi, cest la finance ). Leur animosit envers cette corporation, au demeurant largement partage dans le monde, nest pas sans fondement compte tenu de la responsabilit quelle a eu dans le dclenchement de la crise des subprimes. Cette hostilit nous semble cependant exagre car la France peut aujourdhui emprunter sur les marchs de capitaux des conditions de financement particulirement avantageuses, preuve de la bienveillance dont nous bnficions de la part de ceux que nous jugeons si svrement. Rarement la rmunration que nous devons consentir pour lever des capitaux sur les marchs na effectivement t aussi faible. Rarement les primes de risque (les fameux spreads) exiges par nos cranciers pour quils acceptent de nous prter nont t aussi serres. La France est quasiment traite par les marchs lgal de lAllemagne pourtant considre comme un des dbiteurs les plus srs du monde. Cet engouement pour la dette franaise interpelle. Notre pays na certes pas fait dfaut depuis 1797 (pisode de la Banqueroute des Deux Tiers), mais il est loin de rivaliser avec nos voisins germaniques, que ce soit sur le plan conomique, ou sur le plan financier. Le dcrochage de la France Il nest dailleurs pas exagr de dire que notre situation relative sest plutt dtriore au cours des dernires annes, non seulement vis--vis de lAllemagne, mais galement vis--vis des autres membres de lUnion. Nos cots unitaires de production et notre comptitivit se sont rods, tandis quils samlioraient sensiblement chez nos partenaires. Malgr le poids considrable des prlvements obligatoires, les dficits publics restent trs levs dans lHexagone alors quils ont disparu Outre-Rhin, et samenuisent dans la priphrie de la zone euro. La rentabilit de nos entreprises est trs infrieure la moyenne europenne, ce qui pse sur linvestissement et lemploi. Plus grave, nos parts de march lexportation ne cessent de reculer, et la France est le seul grand pays europen qui affiche encore un dficit extrieur important (correspondant 1.7 de son PIB). Consquence mcanique de la persistance de ce dficit extrieur, notre pays continue de sendetter. Un dficit extrieur traduit en effet un excs de demande intrieure par rapport la production nationale, autrement dit un excs de dpenses par rapport aux revenus distribus qui oblige les agents conomiques recourir lemprunt pour pallier linsuffisance de leurs revenus. Cette situation nous met videmment en tat de dpendance par rapport aux marchs financiers, puisque cest auprs deux que nous empruntons les ressources qui nous manquent. Elle nous oblige en outre satisfaire leurs exigences de rigueur et dassainissement budgtaire, car comme le disait fort justement Bonaparte. Lorsquun gouvernement est dpendant des banquiers pour largent, ce sont ces derniers, et non les dirigeants du gouvernement qui contrlent la situation, puisque la main qui donne est au-dessus de la main qui reoit . Extrait de la lettre Rseaux n 14 mai 2014. La faible croissance en zone euro pse sur les marchs boursiers Les publications macroconomiques ont refroidi les ardeurs des marchs boursiers. Hier, lannonce plutt mitige des chiffres de croissance en zone euro seule lAllemagne affiche une progression du PIB significative a stopp llan des indices europens, dont certains avaient pass un cap ces derniers jours, stimuls par les messages de la Banque Centrale Europenne. Lindice CAC 40 a recul de 1,25 hier, aprs avoir flirt avec les 4 512 points en sance, un niveau indit depuis septembre 2008. Le DAX allemand a reflu quant lui de prs de 1, quelques points du record historique (9 800 points) quil venait datteindre. Mme tendance corrective sur les Bourses des pays priphriques , qui ont cd beaucoup de terrain (-2,35 pour lIbex, -3,61 pour le MIB). Zone euro. la croissance conomique patine, des mesures non conventionnelles de la part de la BCE deviennent ncessaires Lorientation des tendances macroconomiques en zone euro justifie le positionnement de plus en plus accommodant de la Banque Centrale Europenne. Dans sa communication, la BCE a laiss entendre quelle allait franchir le pas de mesures dassouplissement quantitatif (via dventuels achats dobligations souveraines, tel que cela est pratiqu outre Atlantique ). Au sein de la zone euro, le grand cart nord-sud des situations conomiques nationales, quil sagisse du rythme de croissance ou du niveau dinflation, confirme que le redressement de de lactivit conomique est trs htrogne. Et la sortie de crise bien longue dans certains pays. Cette relative fragilit dmontre que lconomie nest pas encore capable de tenir une progression autonome et durable. Les agents conomiques nimpulsent toujours pas de rebond marqu de la consommation et des investissements, do une pression baissire sur les prix. La lutte contre cette dsinflation reste un objectif primordial pour la BCE. Hier, la croissance du PIB en zone euro est ressortie un niveau trs modeste pour le premier trimestre, seulement 0,2, selon Eurostat. LItalie et le Portugal se distinguent par une volution ngative (-0,1 et -0,7) tandis que celle du PIB de la France est nulle. Comme souvent depuis quelques annes, seule lAllemagne tire son pingle du jeu avec une croissance plutt robuste (0,8 aprs 0,4 au dernier trimestre 2013, 2,5 entre le premier trimestre 2013 et le premier trimestre 2014). Mais on constate une lgre inflexion dans la structure de lactivit conomique allemande, puisque le commerce extrieur, le traditionnel point fort germanique souvent jalous en Europe, na pas forcment contribu la croissance au premier trimestre. Depuis quelques mois, le volume dexportations semble en perte de vitesse par rapport celui des importations. Les investisseurs shortent les indices europens La correction boursire sest reflte dans lvolution du Sentiment Clients , le baromtre du sentiment des clients de CMC Markets (plus de 45.000 dans le monde, tabli quotidiennement partir de leurs positions relles). Les investisseurs sont redevenus bearish courte terme, aprs des prises de bnfices. Leurs positions sont aujourdhui trs majoritairement vendeuses sur le CAC 40 (positions vendeuses 85), sur le Footsie ( 93) et sur le Dax ( 73). En revanche, le Nikkei 225 suscite lattrait des investisseurs (acheteurs de lindice 81), encourags par les chiffres ressortis en hausse sur les dpenses des mnages et une bonne progression du PIB (1,5) au premier trimestre. Du ct des devises, on constate un mouvement marqu sur la paire GBP/USD. Les cambistes sont repasss acheteurs (un brutal changement de tendance par rapport la semaine passe, puisque le flux tait vendeur 91). Sur lEUR/USD la tendance est vendeuse 69. La monnaie unique a cd prs de 2,5 par rapport au billet vert depuis une semaine ( 1,3650 dollars, leuro est son niveau le plus bas depuis plus de deux mois). Loffensive de la BCE pour une politique montaire plus expansionniste en Europe, qui devrait tre mise en oeuvre partir du mois prochain, milite en faveur dun affaiblissement mcanique de leuro moyen terme. Par J. Danan, Head of Sales Trading de CMC Markets France Ce commentaire prsente un caractre purement informatif et ne constitue ni un conseil en investissement, ni une recommandation dachat ou de vente dinstruments financiers. UBS daily roundup - Spreads wider, growth slides Presented by Paul Donovan. With a volatility that does much to dispel the idea of the rational markets hypothesis, Euro peripheral bond market spreads widened yesterday. The weak nominal growth story in the Euro area is not exactly new information, of course. Nominal GDP matters to fiscal positions, and several Euro area countries have yet to see much recovery here Italy has barely grown since the crisis, and the Spanish economy is actually smaller in nominal terms. Japanese industrial production gave a somewhat mixed picture, being revised stronger in March but with subdued expectations for the coming data. This matters given that it is the post first quarter momentum that is likely to determine the ability of Japan to escape deflation. US Fed Chair Yellen said little in her remarks (other than pledging support for small businesses). Consumer sentiment (Michigan, preliminary) and housing data are due from the US, and we have modestly positive expectations for both. Les marchs se stabilisent aprs la correction dhier Marchs Actions. Au chapitre des actions, la journe de hier a vu toutes les principales places boursires finir dans le rouge. Le CAC 40 a lch -1,25 pour clturer la journe 4.444,93 points. Une tendance similaire tait observe dans les autres marchs europens. Le FTSE Eurofirst 300, indice paneuropen, a perdu 0,8. En Italie (FTSEMIB -3,61 20 419,62 points) et au Portugal (PSI 20 -2,65 6 889,55 points) les perdes ont t beaucoup plus saisissantes. A Francfort, le DAX perd -1,1 9.656,05 points et le FTSE de Londres cde -0,55 6.840,89 points. Outre-Atlantique, les marchs amricains ont une fois de plus bien mieux rsist que leurs homologues europens. Lindice Dow Jones des 30 industrielles a perdu 167,16 points, soit 1,01, 16.446,81, sa plus forte baisse en un mois mme sil a fini au-dessus de son plus bas du jour 16.397. Lindice SampP-500, plus large, a cd 17,68 points ou 0,94 1.870,85 points et le Nasdaq Composite 31,33 points (0,76) 4.069,29 aprs des plus bas respectifs de 1.862 et 4.035 points. Cela se produit dans un contexte de nouvelles conomiques pas trs optimistes. La zone euro a prsent une croissance de 0,2 pour le premier semestre de 2014, la mme que pour les trois derniers mois de 2013. Cette nouvelle information vient proccuper davantage les investisseurs, dautant plus que le consensus tablait sur une croissance de jusqu 0.7. Seul pays qui semble chapper la donne, lAllemagne a vu son PIB croitre de 0.8. En revanche, la croissance franaise a t value trs proche de zro et lItalie a mme vu son conomie se contracter lgrement. Aux Etats-Unis la situation ntait pas plus encourageante. En effet, les donnes publies hier ont dvoil que, contre toute attente, la production industrielle tasunienne stait chut de 0.6au cours du mois davril. De plus, le taux dutilisation des capacits industrielles a diminu de 0,7 point 78,6 en avril, sloignant ainsi de sa moyenne de long terme. Sur le plan des entreprises, il faudra garder un il ouvert sur Numricable qui a annonc tre entr en ngociations exclusives pour racheter Virgin Mobile, sur la base dune valeur dentreprise de 325 millions deuros, malgr son rcent engagement dans le dlicat processus de reprise de SFR. Toujours dans les tlcommunications, Bouygues a dgag un bnfice net de 285 millions deuros au premier trimestre, contre une perte de 42 millions deuros lan dernier sur la mme priode. Pour le secteur automobile, Renault et PSA Peugeot Citron ont profit de la croissance du march europen automobile en avril leurs ventes ont donc progress de 16,1 et 5,2 respectivement. Aprs une journe lourde en annonces conomiques, lagenda daujourdhui prvoit une journe plus calme. A 14h30, les investisseurs prendront connaissance du nombre des permis de construire et des mises en chantier de logements au mois davril. Le consensus table sur une hausse de 3,6 des mises en chantier, 980.000 en rythme annualis. Par la suite, peu avant 16 heures, lindice de confiance du consommateur de lUniversit du Michigan sera prsent pour le mois de mai. Il est attendu 84,5, contre 84,1 en avril. Sur le plan des socits, ce vendredi galement bien calme. Pour lessentiel, les socits NicOx, Erytech Pharma et Canal publieront leurs chiffre daffaires et /ou les rsultats trimestriels. Ainsi, on attend une journe calme sur les places de march aprs les rcentes montagnes russes. La Bourse de Paris devrait ouvrir en quilibre ce vendredi. Daprs les dernires informations, Le contrat terme sur le CAC 40 perdait 0,02 environ 45 minutes avant louverture de la sance. Forex Sur le front des devises, leuro se stabilise ce vendredi matin face au dollar aprs avoir atteint un plus bas de deux mois et demi 1,3648 jeudi. En effet, la parit a dcroch sur la majeure partie de la sance dhier. En cause, des indicateurs en zone euro qui sont ressortis en demi-teinte et qui ont amen les cambistes jouer la prudence en cette fin de semaine. Le produit intrieur brut de la zone euro qui tait amplement attendu cette semaine est ressorti en-dessous des attentes malgr une lgre progression de 0,2. Les analystes qui espraient 0,4, nont malheureusement pas pu compter sur loffice europen des statistiques Eurostat qui a en parallle rvis la baisse le chiffre du quatrime trimestre 2013 de 0,3 0,2. Dans lattente de la prochaine intervention de la Banque centrale europenne, ces indicateurs peu encourageants ont contribu au renforcement du billet vert, qui de son ct a pu jouir de meilleurs catalyseurs en cours de sance. On note principalement la chute des inscriptions hebdomadaires au chmage aux Etats-Unis qui ont atteint un plus bas de sept ans dbut mai. Dans ce contexte, la paire EUR/USD est reste en-dessous du seuil des 1,37 tout au long de la sance de jeudi, avant de se reprendre en fin dchange aux encablures des 1,3710. Ce matin la parit se ngocie sur les 1,3712 et volue sur une note hsitante le temps dintgrer les indicateurs de la veille. Les cambistes pourront toutefois suivre les permis de construire, les mises en chantier et lindice de confiance des consommateurs du Michigan aux Etats-Unis en cours de sance. En Europe, ces derniers seront attentifs la balance commerciale pour mars. Du ct des paires en yens, la devise nippone a gagn du terrain sur la monnaie unique et le billet vert. En effet, dans un contexte dincertitude en Europe et aux Etats-Unis, le yen est amen jouer son rle de valeur refuge par excellence. En parallle, leuro et le dollar ont d faire face la publication du PIB au Japon qui est ressorti nettement au-dessus du consensus tabli, ce qui a considrablement renforc la devise nippone sur la sance dhier. Ce vendredi matin, lEUR/JPY volue aux encablures des 139,19 yens aprs avoir chut sur les 138,96 yens jeudi, un plus bas de deux mois et demi. LUSD/JPY de son ct schange 101,50 yens ce matin aprs avoir galement atteint un plus bas de deux mois et demi 101,29 yens la veille. Matires premires. Au chapitre des matires premires, le WTI et le Brent schangent en territoire ngatif ce matin en cdant respectivement 0,35 et 0,12 101,86 et 109,22. Le brut de rfrence europen se dirige vers son premier gain hebdomadaire ce mois-ci en raison de lescalade des tensions en Ukraine qui pourrait perturber lapprovisionnement dnergie en provenance de la Russie. Les forces armes ukrainiennes se sont dplaces pour maitriser la situation dans lEst du pays, occup par des sparatistes. Les Etats-Unis et le Royaume-Uni ont menac la Russie de sanctions Moscou si les lections prsidentielles en Ukraine ne se tenaient pas correctement en raison dactions des rebelles russes qui tentent de dstabiliser le pays. Moscou a demand lUkraine dinclure les sparatistes russes dans les pourparlers dunit nationale qui ont dbut le 14 mai dans la capitale Ukrainienne alors que ces derniers en ont t exclus. A noter galement que lAgence Internationale de lnergie a dclar que la demande mondiale de ptrole dans la seconde moiti de 2014 devrait tre plus importante. LOPEP devrait avoir fournir 30,7 millions de barils par jour dor noir de Juillet Dcembre. Le WTI pourrait nouveau souffrir la semaine prochaine cause des nouvelles spculations sur une nouvelle augmentation des stocks la semaine prochaine alors que ces derniers atteignent dj des niveaux records. Du ct des mtaux prcieux, la journe commence de manire mitige. Le mtal jaune recule de 0,04 1 295,68. Dans le sillage de lor, largent lche 0,44 19,42. Lor avance vers un faible gain hebdomadaire, stimul par les troubles en Ukraine. Du ct des chiffres amricains publis hier, les donnes concernant lemploi sont apparues meilleures que les prvisions des analystes, nanmoins la production industrielle a recul de manire inattendue. Le dploiement des forces armes ukrainiennes a pour objectif de tenter de maitriser la rbellion dans lEst du pays. Le platine et le palladium progressent respectivement 0,30 et 0,45 1 469,88 et 815,73. Les investisseurs sinquitent de lapprovisionnement en provenance de lAfrique du Sud pour ces deux mtaux prcieux. Rappelons que la grve a dur prs de 16 semaines, ce qui a paralys la production du plus gros producteur mondiale de platine et deuxime en production de palladium. Lanalyse de la semaine du 12 mai - Natixis AM La BCE prend rendez-vous avec les marchs Points cls. - La BCE prte agir en juin - Zone euro. Croissance autour de 0,4T au 1T14 - Biais haussier sur le Bund, resserrement des spreads priphriques et du crdit Le signal dun prochain assouplissement de la BCE a dclench des ventes importantes sur leuro (-1,7 depuis le point haut proche d1,40) mais a finalement eu peu deffet sur les marchs de taux. Le Bund 10 ans est inchang sur la semaine autour d1,46 alors que les Treasuries continuent dvoluer juste au-dessus du seuil de 2,60. Labsence de direction contraste avec la sous-performance du Gilt qui se poursuit louverture de lundi (9pdb sur une semaine 2,86). La faible aversion au risque pousse les rendements priphriques toujours plus bas. Le seuil des 3 a t effac en Espagne et en Italie. Les spreads des metteurs mieux nots (France, Belgique) sont galement bien orients. Cependant, les flux acheteurs de dette mergente se renforcent. Malgr les tensions ravives en Ukraine, les spreads se resserrent de prs de 20pdb sur la semaine. Sur les marchs du crdit, le risque li au cycle de fusions-acquisitions ne dcourage pas la demande. Les spreads ont cass la barre des 100pdb sur linvestment grade et lindice iTraxx cote 66pdb, son plus bas niveau depuis fin 2010. La BCE attendra juin Lannonce du statu quo montaire lissue de la runion de la BCE du 8 mai a initialement du les intervenants. Leuro a rapidement touch un sommet prs d1,40 et les flux acheteurs de contrats Bund ont ramen le 10 ans vers 1,45. A linverse, la sance de questions-rponses a offert une perspective plus favorable. La BCE devrait ainsi procder une baisse des taux dintrt en juin, probablement justifie par une rvision des projections dinflation. Malgr les rticences maintes fois voques du Conseil, un taux de dpt ngatif ne semble pas exclu. Cette mesure appuierait la diminution du refi mais aurait un effet incertain sur leuro. La force de la devise est pourtant proccupante pour la BCE en raison de ses effets dfavorables sur lactivit et linflation ce stade. Les flux de portefeuilles nets vers la zone euro montrent dj de forts flux sortants des fonds montaires (-30mds en fvrier) rinvestis ensuite sur les fonds obligataires et actions. La faiblesse de la croissance de M3 provient en partie de ces arbitrages de maturit des investisseurs nonrsidents. Larme des taux constitue le premier volet de lassouplissement montaire avant le lancement dun programme dachat dactifs cibl visant un redmarrage du crdit aux entreprises, probablement annonc aprs lt. Le QE de la BCE aurait dautant plus dimpact que la Fed aura mis un terme ses achats (sans doute en octobre prochain). Les achats dABS adosss des prts apparaissent la mesure la plus approprie malgr la taille ncessairement limite dun tel programme dans le contexte actuel des marchs de titrisations. Un plan incluant les emprunts dEtats semble intimement li lvolution de leuro la suite de la baisse des taux anticipe en juin. Croissance bien oriente mais ingale au sein de la Zone Euro Sur le plan conjoncturel, lactivit continue de samliorer. La croissance espagnole devrait tre confirme 0,4T et lAllemagne affichera probablement une croissance de 0,8T au 1T14. La reprise apparat en revanche poussive en France (0,2T) et en Italie (0,1T). Au total, la croissance de la Zone Euro, est attendue cette semaine 0,4T (1,1A). Aux Etats-Unis, la principale publication conomique concerne les ventes au dtail dont la progression devrait se modrer aprs laugmentation rvise 1,2M en mars. Les enqutes dactivit manufacturire rgionales (Empire, PhilFed) montreront une poursuite du rebond entrevu en mars-avril. Linflation amricaine devrait remonter vers 2A (IPC) mesure que les prix de lnergie se redressent. March de taux. contexte technique haussier Le statu quo montaire entretient la demande de scurit et les stratgies de portage favorables au Bund et aux Treasuries. Les rendements sans risque continuent dvoluer dans une fourchette troite autour d1,50 en Allemagne et proche de 2,60 aux Etats-Unis. Le scnario de reprise inscrit dans les enqutes tant intgr par les marchs, les publications conomiques ont, semble-t-il, moins dimportance pour les intervenants. Nos modles de valorisations indiquent toujours un potentiel de baisse des taux vers 1,32 et 2,39 respectivement sur les 10 ans Bund et Treasuries. Lanalyse technique pointe aussi un risque haussier. Mme sans invalider la rsistance de 144,97, laction des prix sur le contrat Bund juin 2014 traduit la prsence des acheteurs au cours de la semaine coule. De fait, la configuration des prix dessine un contexte haussier tant que les cours se maintiennent au-dessus de 143,42 court terme. Enfin, le positionnement des finaux en termes de sensibilit reste proche de la neutralit. Le march de taux ne parat pas surachet actuellement, ce qui nest pas incompatible avec lapparition de flux vendeurs une fois mise en oeuvre la baisse de taux attende dbut juin. Ainsi, nous optons pour un biais haussier en duration associ une vue laplatissement du spread 2-10 ans. Nous maintenons galement la stratgie de resserrement du swap spread 5 ans (37pdb), qui devrait in fine bnficier dun geste montaire. Aux Etats-Unis, la neutralit prvaudra cette semaine. Les ventes au dtail et les stocks devraient conduire une rvision de la croissance au 1T14. Pour autant, la prvisibilit de la politique de la Fed rduit la volatilit sur lensemble de la courbe. Ce facteur explique peut-tre le lger resserrement du 5 ans amricain face au Bobl (108pdb). La divergence des stratgies montaires des Banques Centrales militent nanmoins pour une reprise de la tendance haussire sur ce spread. Les flux priphriques intarissables. Malgr leur positionnement agressif selon les enqutes, les investisseurs finaux recherchent toujours les emprunts espagnols et portugais notamment. Le Bonos 10 ans schange 2,90 et le spread portugais ressort sous les 210pdb, aid en cela par le rehaussement dun cran de sa notation de crdit par lagence Moodys (Ba2). Les flux acheteurs (grants dactifs europens, banques locales, trsoriers) se concentrent sur les maturits comprises entre 5 et 10 ans. Il est cependant noter que les oprations dextension de maturit sont rares au-del de 10 ans sur les marchs noncore. On note toutefois quelques intrts laplatissement du 10-30 ans italien (avec une forte demande aux adjudications de BTP 2034 et 2037) au vu de sa pentification rcente (108pdb, 16pdb par rapport au spread allemand). Les pays core profitent galement de lapptit des gestions pour la dette europenne avec des flux favorables lAutriche et la Belgique (principalement au-del de 10 ans). Les achats dOAT sont surtout visibles sur les chances longues (assureurs prsents sur les trips 25-35 ans). En termes de stratgies, nous maintenons nos positions acheteuses de Bonos, de BTPs et de PGBs ayant rcemment rduit notre exposition lIrlande. Sur les pays core, les valorisations tendues sur les spreads longs en France et aux Pays-Bas en particulier nous incitent sous-pondrer cette partie de la courbe. Nous sommes globalement neutres sur les pays core. Sur les autres classes dactifs, la faible aversion au risque favorise le crdit dont les spreads contre Bund ressortent sous les 100pdb. Les financires offrent une lgre dcote (106pdb) mais la tendance au resserrement est uniforme. Le high yield malgr sa chert continue dtre trs demand sur le march primaire. Les flux acheteurs sur cette classe dactifs ont nanmoins ralenti au profit des mergents dont le resserrement des spreads (en USD) atteint prs de 20pdb sur la semaine (277pdb contre 279pdb sur le high yield europen). Le risque ukrainien ne dcourage pas les investisseurs recherchant un rendement suprieur aux Treasuries. Corporate Finance. commentaires du jour (NOUVEAU) Lactu Corporate Finance par FinActu. - Numericable Group entre en ngociations exclusives avec OMEA Telecom pour le rachat de Virgin Mobile 16/05/2014 - NAXICAP Partners entre au capital de Jaguar Network 15/05/2014 - ActoMezz finance le MBO sponsorless de Passman 15/05/2014 - Bunkr ralise une leve de fonds de 1 M 15/05/2014 - FittingBox lve 2,1 M auprs dInnovation Capital et Banexi Ventures 15/05/2014 - SOCOTEC annonce lacquisition de Sofranext 15/05/2014 - Bpifrance soutient le groupe Terres de France dans la reprise de Tourisma Vert 15/05/2014 - La socit allemande RIEMSER Pharma GmbH reprend Keocyt 15/05/2014 - TF1 Publicit entre au capital de Sejourning 15/05/2014 - Le Groupe SEB prend le contrle total de Maharaja Whiteline 15/05/2014 Chiffres du jour. INSEE, EUROSTAT, Banque de France, OCDE, etc. Banque de France, le 12 mai 2014 Conjoncture fin avril 2014 - Industrie et services marchands (12 mai 2014) En avril, la production industrielle progresse modrment Les secteurs agro-alimentaire, de la chimie et des produits informatiques sont dynamiques, alors que les machines et quipements et la pharmacie reculent. Les livraisons augmentent faiblement. Lopinion sur les carnets de commandes se maintient globalement, de mme que celle sur les stocks. Les effectifs diminuent un peu. Les prix des produits finis poursuivent leur baisse. Les trsoreries samliorent. Selon les chefs dentreprise, lactivit devrait lgrement augmenter en mai. Lactivit dans les services augmente lgrement Les transports, lhbergement-restauration et lingnierie sont en hausse tandis que le travail temporaire et le conseil en gestion reculent. Les prix srodent. Les effectifs progressent sensiblement. Les trsoreries slargissent de faon significative. Les chefs dentreprise prvoient une progression de lactivit en mai. Indicateurs du climat des affaires dans lindustrie et les services Dans lindustrie, lICA stablit 98 en avril aprs 99 en en mars. Dans les services, lICA stablit 94 en avril comme en mars. Selon lindicateur synthtique mensuel dactivit (ISMA), le produit intrieur brut progresserait de 0,2 au deuxime trimestre 2014 (premire estimation). Indice du climat des affaires calcul partir des donnes de lenqute, retraites cvs-cjo et lisses sur trois mois Pour les lecteurs intresss par davantage de dtails concernant les diffrents secteurs dactivits, un lien permet de retrouver instantanment les graphiques et tableaux correspondants. banque-france. fr/economie-et-statistiques/conjoncture-et-croissance/enquetes-de-conjoncture. html et banque-france. fr/fileadmin/userupload/banquedefrance/EconomieetStatistiques/conjoncture-industrie-services-avril-2014-detail-sectoriel. pdf Lenqute mensuelle de conjoncture dans le Btiment est disponible sous. banque-france. fr/economie-et-statistiques/stats-info/detail/conjoncture-batiment. html DEVISES. Cotations Taux Convertisseur TAUX DINTERET LEGAL Le taux dintrt lgal 2014 reste inchang par rapport 2013. Il demeure fix 0,04. Par Dcret n 2014-98 du 4 fvrier 2014 (J. O. du 6 fvrier) le taux de lintrt lgal est fix 0,04 pour lanne 2014. Rappelons que. - En 2013, il tait de 0,04 - En 2012, il tait de 0,71 - En 2011, il tait de 0,38 - En 2010, il tait de 0,65 - En 2009, il tait de 3,79 - En 2008, il tait de 3,99 - En 2007, il tait de 2,95 Lisez notre article quotTaux dintrt lgal et taux interbancaires (dfinitions et historiques)quot en suivant ce lien TAUX INTERBANCAIRES Taux quotidiens (Mise jour quotidienne, tableau fourni par la Banque de France) Moyennes mensuelles (Mise jour mensuelle, tableau fourni par la Banque de France) Moyennes calcules avec le nombre de jours calendaires du mois - Euro Overnight Index Average (EONIA). taux calcul par la BCE et diffus par la FBE (Fdration Bancaire de lUnion Europenne). Il rsulte de la moyenne pondre de toutes les transactions au jour le jour de prts non garantis ralises par les banques retenues pour le calcul de leuribor. - Euro Interbank Offered Rate (EURIBOR). taux interbancaire offert entre banques de meilleures signatures pour la rmunration de dpts dans la zone euro. Il est calcul en effectuant une moyenne quotidienne des taux prteurs sur 13 chances communiqus par un chantillon de 57 tablissements bancaires les plus actifs de la zone Euro. Il est calcul sur la base de 360 jours et est diffus 11h le matin si au moins 50 des tablissements constituant lchantillon ont effectivement fourni une contribution. La moyenne est effectue aprs limination des 15 de cotation extrmes (le nombre limin est toujours arrondi) et exprime avec trois dcimales. Taux de rfrence des bons du Trsor et OAT Taux quotidiens (Mise jour quotidienne, tableau fourni par la Banque de France) Moyennes mensuelles (Mise jour mensuelle, tableau fourni par la Banque de France) Moyennes calcules avec le nombre de jours calendaires du mois Indices mensuels (Mise jour mensuelle, tableau fourni par la Banque de France) Description. TMO. Moyenne arithmtique des THO du mois TMB. Moyenne arithmtique des THB du mois ( THB Taux Hebdomadaire dadjudication des Bons du trsor 13 semaines) TME. Moyenne arithmtique des THE du mois Les historiques, runis en un seul fichier, sont accessibles ici sur le site de la Banque de France.
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